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[뉴스핌 라씨로] 에스엠, 실적개선+매각설에 두달새 2배...추가 상승 여력은

기사입력 : 2021년06월28일 14:10

최종수정 : 2021년06월28일 14:15

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NCT 중심 실적 호조 속 지분 매각설이 주가 상승 트리거
"과열 국면 진입 판단…단기 급등 따른 조정 가능성 유의"

[편집자] 이 기사는 6월 28일 오후 2시07분 AI가 분석하는 투자서비스 '뉴스핌 라씨로'에 먼저 출고됐습니다.

[서울=뉴스핌] 정경환 기자 = 에스엠 주가 상승세가 무섭다. 실적 개선 기대감에 지분 매각설이 더해지면서 고공행진, 두 달간 약 두 배 올랐다. 일단 증권가에선 실적 개선세를 감안했을 때 에스엠 주가의 추가 상승 여력은 충분하다는 분석이다. 다만, 단기 급등에 따른 조정 가능성도 상존하기에 신중을 기할 필요가 있다고 강조했다.

28일 한국거래소에 따르면, 에스엠 주가는 최근 두 달간 2배 가까이 올랐다. 지난 4월 26일 이후 이달 24일까지 상승률이 90.2%다. 이후 지난 25일 조정을 받으며 전날 대비 4%대 낙폭을 보이며 상승률은 81.8%로 떨어졌다.

에스엠의 최근 주가 상승에는 무엇보다 개선된 실적 효과가 큰 것으로 분석된다. 이효진 메리츠증권 연구원은 "엔터 4사 중 1분기 가장 아티스트 활동이 활발했던 에스엠이 실적 서프라이즈를 기록했다"며 "NCT, 엑소(백현)를 비롯해 슈퍼주니어, 샤이니 등 군필돌의 앨범 판매까지 호조세가 이어진 데 따른 것으로, 특히 NCT는 신규 팬덤 유입 지표가 국내 아티스트 중 방탄소년단(BTS) 다음으로 높은 상황"이라고 언급했다.

에스엠은 올해 1분기 연결기준 매출과 영업이익이 각각 1542억 원, 154억 원으로 전년동기 대비 각각 6.6%, 815.6% 증가했다.

회사 측은 이에 대해 "주요 아티스트들이 활발한 활동을 이어가며 180만 장이라는 분기 최대 음반판매량을 기록했고, 음반 및 음원 매출도 고성장을 지속했다"고 설명했다. 이어 "자회사 디어유의 버블 서비스가 성장세를 이어가며 턴어라운드, 실적에 기여했다"면서 "코로나19 영향에 따른 공연·광고·여행 사업 매출 감소에도 불구하고 본업에 충실하며 시장 컨센서스를 상회하는 견조한 실적을 달성했다"고 덧붙였다.

그룹 NCT [사진=SM엔터테인먼트]

NCT의 활약이 컸다. NCT는 올해 5월 구보만 53만 장을 판매, 연간 400만 장 돌파로 포스트 BTS에 가장 가까워졌다는 평가다.

김현용 현대차증권 연구원은 "NCT는 5월 총 253만 장을 판매했는데, NCT DREAM 222만 장과 NCT 18만 장, NCT127 14만 장이다"라며 "NCT DREAM의 신보 판매량 200만 장을 제외한 나머지 53만 장이 구보 판매에 해당하며 이는 BTS의 같은 달 구보 판매량 21만 장을 상회한다"고 했다. 그러면서 "NCT의 2021년 누적 판매량은 Way V 포함 시 406만 장으로 전년동기보다 117% 급증할 것으로 예상되고, 음원 스트리밍도 5월 가온 디지털지수 1.5억 포인트를 기록함으로써 2.8억 포인트의 BTS에 이어 아이돌그룹 2위를 기록했다"며 "현재로서는 포스트 BTS에 가장 근접한 K-POP 아티스트"라고 판단했다.

에프앤가이드 컨센서스를 보면, 에스엠의 올해 연결기준 실적 예상치는 매출 6805억 원, 영업이익 529억 원이다. 이는 전년 대비 매출과 영업이익이 각각 17.3%, 714.0% 늘어난 규모다.

여기에 네이버와 카카오가 에스엠 지분 인수를 추진 중이라는 소식은 단기 급등의 트리거(Trigger)가 됐다. 지난 5월 27일 에스엠은 공시를 통해 네이버와 카카오가 에스엠 지분 인수 경쟁을 벌이고 있다는 보도에 대해 "사업제휴 및 지분 투자 관련 다각적인 논의를 하고 있으나 현재까지 어떠한 내용도 확정된 바 없다"고 밝혔다. 이후 지난 25일 장 마감 이후 지분 매각 여부는 여전히 미확정 상태라며 재공시했다.

미확정 공시에도 불구하고 주가는 다시 힘을 모아가고 있다. 지난 25일 주춤했던 주가는 이날 오전까지 보합권에서 등락을 거듭하다 오후 들면서 상승폭을 키우고 있다. 오후 1시 35분 현재 전날 대비 2.22% 오르고 있다.

김현용 연구원은 "에스엠의 매각 의사를 전제로 하면, 빅테크 양사의 공격적인 인수 니즈는 충분할 것으로 판단한다"며 "네이버는 위버스 합작법인 딜 및 엔터사 지분 투자, 카카오는 산하 3개 K-POP 기획사 보유 및 유니버스와 멜론의 협업을 고려할 때 양사의 K-POP 사업 확대 의지는 확고하고, 아울러 에스엠도 현재 음반판매량 시장점유율 20%에서 빅테크의 글로벌 플랫폼 레버리지를 활용하는 경우 빠른 레벨업이 가능해진다"고 봤다.

구조조정도 긍정적인 영향을 미쳤다. 에스엠은 지난 4월5일 사업구조 효율화를 위한 그룹 계열사 구조개편을 추진할 계획이라고 밝혔다. 100% 자회사인 '에스엠스튜디오스'를 설립하고, 상장 자회사 SM C&C, 키이스트, SM Life Design Group과 비상장 자회사 디어유, 미스틱스토리의 지분 전량을 신설법인인 에스엠스튜디오스에 현물출자한다. 에스엠은 이번 구조 개편을 통해 음악사업에 더욱 집중할 계획이라고 강조했다.

박용희 IBK투자증권 연구원은 이와 관련, "향후 합작 파트너 영입을 통해 신설법인의 경영효율화도 진행할 것으로 추정된다"면서 "에스엠은 지난해 국내외 F&B사업을 정리했고, 올해에도 지속적으로 기타 연결자회사의 구조조정을 이어갈 것"이라고 내다봤다.

이에 에스엠의 목표주가는 꾸준히 상향 조정되고 있다. 박성호 유안타증권 연구원은 최근 보고서에서 NCT의 급성장, 2022년 공연 재개, 비핵심 자회사 적자 소멸, 대주주 교체 가능성 등을 투자 포인트로 꼽으며, 에스엠 목표주가를 기존 4만6000원에서 8만4000원으로 82.6% 끌어올렸다. 박 연구원은 "대주주 이슈를 배제하더라도 2022년 연결 영업이익 1302억 원을 예상한다"며 "대주주 교체 시 라이크기획향 인세가 소멸 또는 축소되면서 최대 200억 원대의 추가 영업이익 발생이 기대된다"고 했다.

케이프투자증권 역시 에스엠이 더 오를 수 있다고 봤다. 박형민 케이프투자증권 연구원은 "에스엠 실적을 통해 K-POP 영역 확장이 여전히 빠른 속도로 진행 중이고, 음반 및 음원, 팬덤 대상의 플랫폼 서비스 실적의 고성장이 확인됐다. 특히, 구독 기반 과금 모델인 디어유 플랫폼 서비스의 수익 창출력에 대한 높은 가치 부여가 가능하다"면서 목표주가를 6만5000원으로 상향 조정했다.

다만, 그간의 주가 급등세는 부담이다. 한 자산운용사 매니저는 "과열 국면으로 보인다"면서 "경기가 회복되면 여행이나 항공을 비롯해 공연 관련주들이 좋아지는 게 맞고, 거기다 에스엠은 구조조정도 잘 했고, 사업적으로 여러가지가 좋아지는 건 사실이다. 다만 지금 이 주가 수준을 설명하긴 쉽지 않다"고 언급했다.

hoan@newspim.com

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두나무·네이버 '슈퍼 플랫폼' 시동 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 두나무와 네이버가 가상자산 '슈퍼플랫폼' 탄생을 예고했다. 네이버페이에서 스테이블코인으로 상품을 결제하고 예치금은 업비트 계좌와 연동해 이자이익을 꾀하는 등 원화 스테이블코인 확장 가능성을 제시, 시장을 선점하겠다는 구상이다.  26일 업계에 따르면 네이버파이낸셜과 두나무가 추진하는 포괄적 주식교환 거래 체결 시 양사는 원화 스테이블 코인의 발행과 유통, 활용을 잇는 삼각편대를 단숨에 완성할 수 있다. 네이버페이가 발행한 원화 스테이블코인을 두나무의 가상자산거래소 업비트에 유통하고 해당 코인을 네이버페이가 보유한 막대한 온·오프라인 결제처에서 지불 수단으로 활용하는 방향이다. 달러 스테이블코인 대비 원화스테이블 코인의 활용 가능성에 대한 의구심이 지속되고 있는 가운데 네이버페이와 두나무가 원화 스테이블코인의 구체적인 활용처와 확장 가능성을 제시, 시장을 선점할 수 있는 점도 기회요인이다. 오동환 삼성증권 연구원은 "두나무의 블록체인 플랫폼 '기와체인'으로 스테이블 코인을 발행하고, 이를 네이버페이의 결제처에서 결제 수단으로 활용이 가능하다"라며 "또 업비트에서 거래하며 탈중앙화 금융의 기초 자산으로 활용할 수도 있다"고 내다봤다. 네이버와 두나무의 업비트 로고.[사진=각 사] 특히 네이버페이는 최근 결제 뿐 아니라 대출, 보험 증권, 자산관리 등을 연계해 종합금융서비스로 도약을 꾀하고 있다. 두나무를 품게 되면 가상자산으로 사업영역을 넓힐 수 있는 셈이다. 구체적으로 네이버페이, 업비트 고객들은 원화 스테이블코인 또는 가상자산으로 네이버페이에서 물건을 구매·결제할 수 있고 네이버페이와 업비트 계좌가 상호 연동되면 기존 네이버페이 예치금을 업비트 계좌에 보관, 고객들이 이자수익을 꾀할 수도 있다. 이같은 가상자산 활용이 보편화되면 자연히 네이버-업비트 생태계에 고객을 묶는 '록인' 효과가 극대화된다. 이효진 메리츠증권 연구원은 "네이버의 두나무 연결 편입은 단순 가상자산 거래대금에 대한 수익이 인식되는 것이 아닌 실물자산토큰(RWA), 스테이블 코인 등 디지털 자산 사업의 확대로 활용될 수 있음에 주목해야 한다"고 짚었다.  전문가들은 이번 네이버와 두나무의 합병 신호를 시장에 일종의 '선전포고'로 관측했다. 스테이블코인을 비롯한 가상자산 시장을 선점하겠다는 의지라는 것이다. 김형중 한국핀테크학회 회장은(고려대 교수)는 "네이버와 두나무가 힘을 합치면 스테이블코인의 쓸모를 만들어낼 수 있고 여러 가능성을 기반으로 주도권을 쥐겠다는 강력한 의지를 시장과 정부에 표현한 것"라며 "시그널을 던졌으니 시장 반응을 보고 세부사안을 정립해나갈 것으로 보인다"고 말했다. [사진=게티이미지] 임병화 성균관대 경영학과 교수는 "원화 스테이블코인 법제화가 빠르게 추진되고 있는 만큼 카카오, 토스를 비롯해 은행 등 관련 기업들도 분명 컨소시엄 등 다양한 물밑 논의를 진행하고 있을 것"이라고 짚었다. 그러면서 "미국, 유럽, 일본 등 해외에 비해 한국은 많이 뒤처져있기 때문에 당장의 규제보다는 산업육성이 우선되는 것이 바람직하다"고 피력했다. 다만 제도적 걸림돌도 적지 않다. 더불어민주당 안도걸 의원이 대표 발의한 스테이블코인 관련 법안에서 이용자 보호를 위해 발행과 유통이 분리돼야 한다는 점을 명시했기 때문이다. 이때 발행, 유통의 의미가 구체적으로 규정된 것은 아니지만 단순 해석하면 네이버에서 만든 원화 스테이블코인을 손자회사인 업비트에 상장, 거래로 이뤄지기는 쉽지만은 않을 전망이다.  금융당국이 네이버와 두나무의 결합을 어떻게 평가할지도 변수로 꼽힌다. 가상자산 분야에서 금융당국은 소비자 보호와 산업혁신의 균형을 중시하며, 투자자 보호 중심의 규율체계 마련 등에 나서고 있다. 심원태 금융위원회 가상자산과 사무관은 최근 가상자산 관련 세미나에서 "국제금융안정위원회(FSB) 등은 미국의 가상자산거래소 FTX의 파산 사례를 들며 이해상충 방지, 경업 제한 등 대응방안 마련을 강조한 바 있다"며 "국내 가상자산 시장은 개인만 참여한다는 특수성이 있어 이용자 보호 측면을 보다 중요하게 다루고 있다"고 했다.  한편 전날 네이버와 두나무는 양사 간 포괄적 주식교환을 논의하고 있다고 밝혔다. 네이버 계열사 네이버파이낸셜에 두나무가 편입되는 방안 등을 놓고 검토에 들어간 것이다. 포괄적 주식교환은 한 회사가 다른 회사의 주식 전부를 취득해 100% 지분을 확보하는 절차다. 구체적으로 두나무 주주들이 보유한 두나무 주식 전부를 네이버파이낸셜에 넘기고, 네이버파이낸셜은 신주를 발행해 두나무 주주들에게 제공한다.  네이버는 "두나무와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외 주식 교환을 포함한 다양한 협력을 논의하고 있다"고 밝혔다. 두나무 측도 "네이버페이와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외에도 다양한 협력을 논의하고 있다"고 했다. 양사는 조만간 각각 이사회에서 주식 교환 안건을 의결할 것으로 알려진다. romeok@newspim.com 2025-09-26 17:18
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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