중국 증시 2015년 A주 광풍과 2019년 반등, 무엇이 같고 다른가

기사입력 : 2019년02월26일 17:18

최종수정 : 2019년02월26일 17:18

투자자 자극하는 스토리와 호재 넘쳐
중국과 미국 경기하방 추세는 주목해야할 리스크

[타이베이=뉴스핌] 강소영 기자= 중국 증시의 상승세가 시장의 기대를 뛰어넘는 수준이다. 25일 상하이지수는 5.6%가 급등하며 2018년 7월 이후 2900선을 회복하며 약 8개월여 만에 3000포인트 돌파를 눈앞에 두고 있다. 오랜만에 활기를 되찾은 A주 모습에 2014~2015년 중국 증시의 불마켓 재현을 기대하는 목소리도 높아지고 있다. 26일 상하이지수는 전날 급등에 대한 피로감에 종일 큰 변동성을 보인뒤 전날 대비 0.67% 하락한 2941.52포인트로 장을 마감했다.

중국 화얼제젠원(華爾街見聞) 수석경제학자 덩하이칭('鄧海清) 박사는 2015년 폭락장의 경험을 교훈삼아, 지나친 시장 거품 형성을 방지하고, 레버리지 비율을 적정수준에서 관리한다면 올해 A주의 불마켓 실현을 기대해볼 수 있다고 진단했다.

그는 최근 중국 증시의 광풍이 연출했던 2014~2015년 시장 상황과 상당히 유사한 점이 있다고 밝혔다.

◆ 시장을 움직일 특별한 '스토리(호재)'가 넘친다

덩 박사는 주식시장에 자금이 모이고 자산 가격에 거품이 형성될 때마다 시장에는 자본을 움직이는 좋은 '스토리'가 존재한다고 설명했다.

"이번 스토리는 진짜다.","이번에는 과거와 다르다"라는 차이점이 투자자들을 자극하고, 금융자산의 가치가 올라가게 된다는 논리다.

덩 박사는 현재 중국 자본시장 안팎에 유동성 움직임을 자극할 좋은 스토리가 풍부하다고 판단했다. 2014~2015년 A주 불마켓의 불을 지핀 '스토리'는 '중국몽','인터넷+','일대일로' 및 통화완화 등이 꼽힌다.

2019년 중국 증시의 가장 큰 자극제는 '밸류에이션'이다. 2018년 불황을 겪으며 현재 A주 가치는 여전히 최저 구간에 머물고 있다.

예상을 뛰어넘는 외자의 유입도 시장 분위기를 띄우는 중요한 요인이다. 2019년 들어 외자의 A주 유입 규모는 연일 역대 신기록 경신을 이어가고 있다. 많은 기관 투자자들이 올해 중국 자본시장에 투자되는 외자규모가 역대 최고치를 기록할 것으로 예상하고 있다.

신흥경제 발전도 중요한 '스토리'의 한 축을 담당하고 있다. 5G시대의 돌입, 폴더블 폰 경쟁 등으로 A주에서는 이미 통신 및 디스플레이 관련 종목이 강세를 보이고 있다. 최근 중국 정부가 발표한 광저우-홍콩-마카오 통합 발전 프로젝트 '웨강아오 대만구 발전 기획'도 시장을 자극하고 있다.

미중 무역마찰 완화 등 국제환경도 A주 반등에 유리한 환경을 제공하고 있다. 일부 경제 지표의 개선도 중국 경제성장 둔화에 대한 우려를 희석하는 작용을 하고 있다.

중국 정부의 정책 호재도 뒤따르고 있다. 상하이의 커촹판 설립, 증권사의 세제 감면, 양회 개최 등도 투자심리 개선에 큰 도움을 주고 있다고 덩하이치이 박사는 분석했다.

중국 관영 매체들도 '불마켓' 분위기 형성에 목소리를 더하고 있다. 지난 2015년 불마켓 당시에도 신화사, 인민망 등 관영 매체등이 연일 증시 활황을 전망하는 기사를 쏟아냈고, 이러한 매체의 분위기가 증시로 연결됐다.

올해 춘제 연휴 후 첫 거래일인 2월 11일 CCTV의 뉴스 '신원롄보()'는 'A주 3대 지수 금일 일제히 상승'이라는 표제로 당일 주식시장 거래 현황을 보도했다. CCTV의 '신원롄보'에서 A주 시황 뉴스가 다뤄진 것은 지난 2015년 4월 8일 이후 처음이다. 지난해 보도 길이는 16초, 올해는 20초로 편폭이 다소 늘어났다.

◆ 중국 증시 열풍 주도하는 장외 자금이 움직이기 시작했다.

장외 자금의 중국 증시 유입은 2014~2015년 A주 광풍의 주도 세력이었다. 당시 중국 인민은행의 연이은 금리 인하와 지급준비율 인하로 시장에 유동성이 매우 풍부한 상황이었다. 여기에 부실채권 증가, 부동산 투자 수익률 하락, 은행자금의 신용대출 축소 등의 영향으로 장외자금과 대주신용 거래를 통해 증시로 유입되는 자금이 크게 늘었다.

덩하이칭 박사는 현재 A주의 레버리지 비중이 낮은 편으로, 장내 자금 조달 규모도 적은 수준이라고 밝혔다. 이런 상황을 기반으로 시장 밖 자금조달이 늘어나기 시작했고, 장내 레버리지 비중이 높아지고 주가가 더불어 상승할 여건이 조성됐다고 분석했다.

◆ 불마켓 재현을 막는 두 가지 리스크

A주의 상승을 전망하는 투자자들의 낙관론이 급속히 확산되고 있고, 레버리지 상승의 여건도 조성됐다. 이러한 분위기를 타고 중국 증시가 불마켓을 재현하기 위해선 두 가지 리스크를 극복해야 할 것으로 보인다.

첫째, 중국 경제성장 둔화 속도의 가속화다. 경제가 시장이 우려했던 수준 이상으로 빠르게 냉각하고, 기업 실적에 대한 투자자들의 전망이 악화되면 주식시장도 타격을 받을 수밖에 없기 때문이다.

특히, 지난해 중국 경제의 절대적인 축을 담당하는 부동산 경기가 매우 나빴다. 올해 1월 중국 대형 부동산 개발사인 완커(萬科), 헝다(恆大), 비구이위안(碧桂園) 등은 아파트 판매 영업매출과 면적이 모두 큰 폭으로 하락했다고 밝혔다.

2014~2015년 불마켓 당시엔 증시와 경제 펀더멘탈의 관련성이 크지 않았다. 당시에도 중국 경제성장 둔화가 뚜렷했지만, 시장은 경기가 나쁠 수록 정부가 돈을 더 풀고 개혁을 가속화할 것이라는 기대감에 주식투자에 오히려 열을 올렸다.

그러나 올해는 상황이 다르다. 최근 A주 상승세의 이면에는 지나치게 악화된 중국 경제 전망이 다소 개선되면서 주식시장에도 훈풍이 불기 시작했다.

덩하이칭 박사는 중국 경제 펀더멘탈이 예상보다 더욱 나빠지면 A주도 악영향을 받을 수밖에 없다고 분석했다.

두 번째 리스크는 미국 증시의 거품 붕괴 가능성이다. 지난해 12월부터 발표된 미국의 각종 경제 지표가 시장 불안감을 키우고 있다.

2018년 12월 발표된 미국 소매판매 지수는 2009년 이래 최대 낙폭을 기록했다. 1월 소매판매 역시 전달 보다 1.2% 감소했고, 제조업 구매관리 지수(PMI)도 54.9에서 53.7로 떨어졌다. 각종 경제 지표가 경기 하방을 예고하고 있다. 이러한 추세로라면 2019년 미국 경제성장 주기가 하락 전환으로 돌아갈 가능성이 크고, 미국 증시의 사상 최장 상승랠리도 막을 내릴 수 있다.

덩하이칭 박사는 "현재 A주와 2015년 증시는 유사한 점이 매우 많다. 그러나 뚜렷한 차이점도 있는데, A주의 밸류에이션과 레버리지 비율이 모두 매우 낮다는 것이다. 증권 감독관리 당국이 2015년의 주식 시장 파동의 경험과 교훈을 기초로, 시장의 지나친 과열만 막는 다면 올해 A주의 활황을 기대해볼 만하다"라고 밝혔다.

jsy@newspim.com

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尹부부 공천개입 수사 급물살 타나 [서울=뉴스핌] 박서영 기자 = 윤석열 전 대통령이 탄핵심판 선고에서 헌법재판관 전원일치 의견으로 파면된 가운데 이른바 '명태균 의혹' 사건에 대한 검찰 수사가 윤 전 대통령 부부에 속도를 낼지 이목이 집중된다. 5일 법조계에 따르면 헌법재판소는 4일 오전 11시 윤 전 대통령 탄핵심판 선고기일을 열어 윤 전 대통령의 파면을 결정했다. 박근혜 전 대통령에 이은 헌정 사상 두 번째 파면이다. 사진은 윤석열 전 대통령. [사진=뉴스핌 DB] 검찰은 지난 2월 17일 윤 전 대통령 부부 공천개입 의혹, 여론조사 조작 의혹, 여론조사 비용 대납 의혹 등 명씨 관련 사건을 창원지검에서 중앙지검으로 이송했다. 이후 검찰은 해당 사건과 관련한 연이은 소환조사 및 강제수사 등에 착수하면서 잔여 수사에 속도를 내 왔다. 검찰은 명씨가 실질적으로 운영한 여론조사업체 미래한국연구소가 당시 대선 후보였던 윤 전 대통령을 돕고자 총 81차례에 걸쳐 불법 여론조사를 해 주고, 그 대가로 김영선 전 국민의힘 의원이 2022년 6·1 보궐선거에서 경남 창원 의창 선거구 공천을 받았다는 의혹을 받았다고 보고 있다. 윤 전 대통령의 부인 김건희 여사는 이와 관련, 보궐선거와 지난해 4월 22대 총선 당시 국민의힘 공천 과정에 개입한 의혹을 받는다. 이날 헌재의 결정으로 윤 전 대통령은 현직 대통령으로서 가졌던 '불소추특권'을 잃게 됐다. 기존 수사 대상이던 내란 혐의뿐 아니라 공천 개입 의혹 수사도 피할 수 없게 된다는 의미다. 법조계 안팎은 조기 대선을 앞두고 윤 전 대통령 부부를 향한 공천 개입 의혹 사건 수사가 급물살을 탈 것이라고 내다봤다. 정계 출신 법조인은 "박 전 대통령도 파면된 다음에 소환조사가 바로 이뤄졌다"며 "곧바로는 아니겠지만 민주당 측에서 신속한 수사를 압박할 텐데 검찰도 조만간 협의를 해 윤 전 대통령 부부의 소환 일정 등을 잡으려 할 것"이라고 전망했다. 실제 2016∼2017년 박근혜 정부의 국정농단 사건 때, 박 전 대통령의 탄핵안이 국회에서 가결되고 3개월 만에 헌법재판소가 파면 결정을 내렸다. 당시 검찰과 박영수 특별검사팀의 수사는 박 전 대통령이 자연인 신분이 된 이후 급물살을 탔다. 박 전 대통령은 파면 11일 만에 검찰에 소환됐고, 이후 열흘 만에 구속됐다. 양홍석 변호사(법무법인 이공)는 "윤 전 대통령이 파면됐으니 명태균 수사의 경우 검찰이 좀 더 가열차게 할 것 같고, 공직선거법 위반 사건도 있는데 이 또한 바로 착수해야 하지 않을까 싶다"며 "다만 전직 대통령이기 때문에 신병 문제는 바로 결정하기는 쉽지 않을 수 있다"고 예상했다. 검찰의 신속한 수사는 진행되겠지만, 윤 전 대통령의 소환조사 등은 조기 대선이 끝난 후 이뤄질 것이란 분석도 있었다. 부장검사 출신 변호사는 "대통령이 파면됐으니 적극적으로 윤 전 대통령 부부를 조사하려고 들긴 하겠지만 소환조사의 경우 조기 대선 이후가 될 것 같다"며 "정치적 파장이 큰 사안이라 검찰이 속도를 내서 수사 한다 해도 대선 정국에서 전 대통령 부부를 직격하기는 어렵다"고 했다. 윤석열 전 대통령이 4일 탄핵심판 선고에서 헌법재판관 전원일치 의견으로 파면된 가운데 이른바 '명태균 의혹' 사건에 대한 검찰 수사가 윤 전 대통령 부부를 향할지 이목이 집중된다. 사진은 명태균 씨가 지난해 11월 8일 오전 경남 창원시 창원지방검찰청에 정치자금법 위반 혐의 피의자 신분으로 출석하고 있는 모습. [사진=뉴스핌 DB] seo00@newspim.com 2025-04-05 07:00

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[尹 파면] 조기 대선 막 올랐다 [서울=뉴스핌] 한태희 기자 = 헌법재판소가 윤석열 대통령 파면을 선고하며 조기 대선 막이 올랐다. 현재 조기 대선 레이스에서 이재명 더불어민주당(민주당) 대표가 독주하는 구도다. 여·야 잠룡들은 권력 구조를 개편하는 개헌론으로 차별화에 나서는 등 대권을 향한 행보를 시작했다. [서울=뉴스핌] 한태희 기자 = 2025.04.03 ace@newspim.com 6일 정치권에 따르면 조기 대선은 오는 5월 말에서 6월 초에 치러질 가능성이 높다. 헌법 제68조 2항에 따라 파면 등으로 대통령 궐위 시 60일 이내 선거를 치러야 해서다. 한덕수 대통령 권한대행은 공직선거법 제35조 1항에 따라 늦어도 오는 14일까지 조기 대선일을 공고해야 한다. 조기 대선 레이스에 들어가며 대권을 노리는 후보자 발걸음도 분주해졌다. 선두 주자는 이재명 대표다. 이 대표는 차기 대권 유력 후보자를 묻는 각종 여론조사에서 압도적인 1위를 달리고 있다. 이 대표는 최근 공직선거법 위반 사건 2심에서 무죄를 받으며 사법 리스크 부담도 덜었다. 야권에서는 김경수 전 경남지사, 김동연 경기지사, 김두관 전 국회의원, 김부겸 전 국무총리, 김영록 전남지사, 이광재 전 강원지사, 전재수 의원 등이 당내 경선에 참여할 가능성이 있다. 이들은 '1강'인 이 대표와 비교해 열세다. 야권 잠룡들은 차기 대통령 임기 단축 등 개헌론을 부각하고 있다. 이준석 개혁신당 국회의원도 차기 대권을 넘보고 있다. 이준석 의원은 '40대 기수론' 등 정치권 세대 교체론을 앞세우고 있다. 여권에서는 김문수 고용노동부 장관, 안철수 국회의원, 오세훈 서울시장, 원희룡 전 국토교통부 장관, 유승민 전 국회의원, 한동훈 전 국민의힘 대표, 홍준표 대구시장 등이 조기 대선에 참전할 가능성이 있다. 여권 후보자들은 당내 경선에서 정통 지지자인 보수 표심을 먼저 얻어야 한다. 동시에 본선에서 중도층 표까지 끌어올 수 있는 경쟁력도 보여줘야 한다. 여권 후보자들은 '12·3 비상계엄 사태'를 촉발한 제왕적 대통령제 한계 극복 방안으로 대통령 권한을 분산하는 개헌론을 제시하고 있다. 각 당은 곧 당내 경선을 시작해 본선에 올릴 후보자 선정에 들어간다. 공직선거법 제49조에 따라 조기 대선 24일 전부터 이틀 동안 대통령 후보 등록을 끝내야 하기 때문이다. 조기 대선이 오는 6월 3일 치러지면 각 당은 오는 5월 11일까지 중앙선거관리위원회에 대통령 후보를 등록해야 한다. 여야는 약 8년 전 제19대 대통령 선거 당시 박근혜 대통령 파면이 결정된 후 1개월 안에 대통령 후보 선출을 마무리했다. 범야권이 대통령 단일 후보로 본선에 들어갈지도 주목된다. 당 내 간판 주자가 없는 조국혁신당은 '야권 통합 완전국민경선(오픈프라이머리)'을 제안했다. 이 대표가 있는 민주당이 이에 응할지에 정치권 이목이 쏠리고 있다. ace@newspim.com 2025-04-06 07:00