[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 지난주 뉴욕 증시가 가파르게 하락하자 투자자들 사이에서 강세장 지속 여부를 놓고 치열한 논쟁이 벌어지고 있다. S&P500지수는 지난 10일 '기술적 조정(전 고점에서 최소 10% 하락)' 국면에 진입했던 지난 2월 이후 최대 낙폭을 기록했다. 뉴욕 증시는 사상 최장기간의 강세장을 경험 중이다.

로이터통신은 강세론자와 약세론자의 각각 5가지 주장을 정리해 15일 보도했다. 우선 강세 진영에서는 올해 기업 실적 호조와 견실한 미국 경제를 낙관론의 이유로 제시했다. 또 최근 금리 상승은 우려할 정도는 아니며 지난주 증시 급락은 건강한 조정이라고 평가했다. 또 자사주 매입이 이어지며 증시를 떠받칠 것이라는 주장을 내놨다.

◆ "실적 호조"

미국 기업의 강력한 실적 성장세가 강세장 지속을 뒷받침할 것이라는 예상이다. 레피니티브의 I/B/E/S 자료에 따르면 올해 S&P500기업의 순이익은 23.1% 늘어날 것으로 전망됐다. 호라이즌 인베스트먼트 서비스의 척 칼슨 최고경영자(CEO)는 "기업 이익 스토리가 유효하다고 생각한다면, 주식을 보유해야 한다"고 주장했다.

◆ "견실한 미국 경제"

지난주 제롬 파월 미국 연방준비제도(연준) 의장은 미국 경제 전망에 대해 "놀랄 만큼 긍정적"이라고 말했다. 또 전략가들은 경제가 확장 중일 때 증시가 약세장에 진입하는 것은 보기 드문 경우라고 분석했다. 커먼웰스 파이낸셜 네트워크의 브래드 맥밀란 최고투자책임자(CIO)는 "경기 침체가 아닐 때, (증시) 후퇴는 보통 가파르게 진행될 수 있지만, 단기간에 그치는 경향이 있다"고 말했다.

◆ "금리 상승? 큰일 아냐"

미 국채 금리 급등은 지난주 미국 증시를 끌어내린 요인이었다. 하지만 금리가 점진적으로 오른다면 금리 상승은 우려할 게 아니라는 주장이 제기됐다. 펀드스트래트의 톰 리 리서치 책임자는 "우리는 인플레이션 환경에 있다고 생각한다"며 "금리 상승은 주가 상승과 관련이 있다"고 보고서에서 분석했다.

◆ "건강한 조정"

장기 강세장에서 나타나는 급락은 긍정적인 것으로 간주된다. 투자자들의 '안일한' 심리를 없앨 뿐 아니라 증시 밸류에이션(순이익 대비 주가 수준)을 낮추기 때문이다. 칼슨 CEO는 "생기를 되찾기 위해선 이같은 주기적인 청소가 필요하다"며 "그래야 시장은 더 높은 곳으로 올라갈 수 있다"고 설명했다.

◆ "자사주 매입"

일부 전문가는 증시 변동성 확대를 기업의 자사주 매입 '블랙아웃' 기간과 연결했다. 3분기 실적발표 시즌인 10월 초·중순 동안 증시 큰 손인 기업의 자사주 매입이 금지된 탓에 변동성도 높아지고 증시 하락폭도 가팔라졌다는 얘기다. 하지만 이후에는 기업들의 자사주 매입이 이어질 것으로 보인다. 골드만삭스의 전략가들은 내년 S&P500 기업의 자사주 매입은 9400억달러로 22% 늘어날 것으로 관측했다.

BB&T웰스매니지먼트의 버키 헬빅 수석 부사장은 "현재 시행 중인 감세를 바탕으로 기업들은 더 높은 수준의 현금 흐름을 창출하고 있다"며 "그 현금 흐름은 어디론가 가야 한다"고 주장했다.

약세론자들은 올해 기업 순익이 호조를 보이더라도 내년에는 주춤해질 수 있다고 우려했다. 또 연준의 금리 인상이 너무 빠르게 진행되고 있으며 미중 무역전쟁과 정치권 위험 등이 산재해 있다고 주장했다. 또 금리 상승으로 주식 투자 유인이 줄었다고 설명했다. 최근 강세 분위기를 이끈 기술주의 부진도 위험으로 꼽았다.

◆ "내년 순익 증가율 '뚝'"

법인세 감면이 시행된 올해가 지나면 내년 S&P500기업의 순익 증가율은 10%로 하락할 전망이다. 일부 투자자는 임금 인상 등 비용 상승 압박을 고려하면 현재의 금리 수준도 기업에 높을 수 있다고 주장했다. 선트러스트 어드바이저리 서비스의 키스 러너 수석 시장 전략가는 "순익이 괜찮다는 이유에 근거해 강세를 전망하는 경우가 있는데, 순익 전망치가 하향되면 이는 큰 위험이 될 것"이라고 경고했다.

◆ "연준 금리 인상, 너무 빨라"

연준의 금리 인상 속도가 너무 빠르다고 보는 투자자들은 최근 파월 연준 의장의 발언으로 연준의 행보에 대해 더욱 우려하기 시작했다. 파월 의장은 연방기금(FF) 금리가 중립 수준을 향해 계속 인상될 필요가 있으며, 심지어 중립 수준도 약간 넘어설 수 있다는 뜻을 밝혔다.

인베스코의 크리스티나 후퍼 수석 글로벌시장전략가는 "연준이 금리 인상과 대차대조표 정상화라는 두 가지 도구를 사용하고 있다는 점을 고려할 연준의 긴축은 과도한 것일 수 있다"며 "이는 경제 성장을 저해하고 주식 시장의 혼란과 변동성을 만들어낼 수 있다"고 분석했다.

◆ "미중 무역전쟁, 정치 불안"

투자자들은 미국, 중국의 무역 갈등 고조에서 비롯되는 위험들을 지적했다. 후퍼 전략가는 "판이 커지는 관세 전쟁이 경제 성장에 부정적인 충격을 줄 수 있다"고 평가했다. 미국 정치권 또한 월가에 불안감을 일으키고 있다. 오는 11월 중간선거는 시장 변동성이 키울 수 있는 요인이다.

◆ "채권 대비 주식 매력 떨어져"

투자자들이 주식을 선택하는 가장 큰 이유는 채권 등 다른 자산보다 수익률이 높기 때문이다. 하지만 채권 금리가 상승하면 이런 주식의 수익률 매력은 떨어지게 된다. UBS글로벌웰스매니지먼트의 비내이 판데 단기투자기회 부문 책임자는 "채권 수익률이 주식에 대해 경쟁력이 붙기 시작하면, 주식에 악영향을 준다"며 "이것은 지켜봐야 할 주요 요인"이라고 말했다.

◆ "기술주 부진"

기술주 등 인터넷 관련 기업 주식은 최근 수년간 미국 증시의 사상 최고치 기록을 이끌었다. 하지만 최근 증시 급락세에서 기술주는 뭇매를 맞았다. 일부 투자자는 기술주가 계속 부진하면, 순환매가 일어나더라도 다른 업종으로 주도주 교체가 성공적으로 이뤄지지 않을 것이라고 우려했다.

bernard0202@newspim.com