전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
마켓

속보

더보기

[위기의 코스닥]<하> 한국판 테슬라·아마존 탄생 조건들

기사입력 : 2017년07월28일 08:00

최종수정 : 2017년07월28일 14:50

'한국형 테슬라' 장애물 풋백옵션 완화해 문턱낮춰야
투자자가 판단할 다양한 기업평가 활성화돼야

[편집자] 이 기사는 7월 27일 오후 3시32분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=조인영 김지완 기자] '될성 부른 나무는 떡잎부터 알아본다'는 속담처럼, '될 것 같은 기업'을 발굴(IPO)해 자금을 조달할 기회를 주는 테슬라 요건(이익미실현기업 상장요건)이 올해 도입됐다. 아직까지 첫 사례는 나오지 않고 있다.

시행 초기 일부 바이오·소셜커머스업체 정도가 거론됐을 뿐, 아직 상장심사를 청구한 곳이 단 한 곳도 없다. 상장에 걸리는 기간(2~6개월)을 감안하면 올해 안에 나오긴 어려울 거란 시각이 지배적이다.

◆ '한국형 테슬라' 발목잡는 풋백옵션 완화로 부담 낮춰야

증권사들이 꼽는 '한국형 테슬라'가 늦어지는 이유는 바로 '환매청구권(풋백옵션)'때문이다. 테슬라 요건으로 기업이 상장하면 주관사는 3개월간 풋백옵션을 부여받는다. 이 기간 동안 해당기업 주가가 공모가 대비 10% 이상 떨어지면 주관사가 공모가의 90% 가격으로 물량을 되사줘야(풋백) 한다.

때문에 주관 증권사로선 공모청약 뿐 아니라 주가도 관리해야하는 부담을 안게 된다. 수수료 몇푼 벌려다 자칫 수수료 이상의 손실을 떠안을 수 있다. 이 과정에서 공모가 설정을 두고 주관사와 희망기업간 이견도 피할 수 없다. 증권사는 보수적으로 책정하려하고, 기업은 저평가를 받으면서까지 상장할 생각은 없기 때문이다.

실제 성장성에 자신있는 기업들은 공모가 아니더라도 특정투자자 또는 사모 방식의 자금유치를 선택한다. 앞서 테슬라 1호로 점쳐졌던 티켓몬스터는 올해 초 시몬느자산운용으로부터 투자자금을 유치하는 데 성공하면서 기업공개(IPO)를 미뤘다. 제약·바이오기업들은 기술력을 인정받으면 영업이익에서 자유로운 '기술특례제도'로 상장할 수 있어 굳이 테슬라 요건을 택할 이유가 없다.

A증권사 IPO담당 임원은 "사모 형태로 자금조달이 어려운 기업들이 테슬라 요건을 시도하는 경우가 있다"며 "다만 주관사 입장에선 이런 기업이 유망한 지 판단하는 것에 더해 풋백옵션 부담까지 짊어지기가 사실 부담스럽다"고 토로했다.

이에 증권사들은 풋백옵션 요건을 공모가의 90%에서 80%로 낮추고, 기간도 현행 상장 후 3개월에서 1개월로 줄여야 한다고 요구하고 있다.

이와함께 미매각물량이 발생했을 때 주관사가 아닌 기관투자자 등 제 3자가 매수하는 '대기매수계약'도 관심사다. 대기매수계약은 '테슬라 요건' 상장 전에 체결하는 계약이다. 주관사는 미매각물량을 떠안아야 하는 부담을 줄일 수 있고, 기관투자자는 인수 수수료를 챙길 수 있는 이점이 있다. 한 마디로 주관사는 부담을 줄이고, 기관은 코스닥 시장에 참여할 수 있는 장치를 마련하는 셈. 때문에 업계에선 강하게 요구하고 있지만 금융당국은 부정적인 입장이다. 

◆ 테슬라 살까? 팔까?...다양한 기업보고서 절실

'한국형 테슬라'를 꿈꾸는 기업을 투자자들이 제대로 판단하고 투자하기 위해선 기업평가를 보다 다양화하고 관련 평가기관을 육성해야 한다는 주장이 나온다. 기존 평가방식으로는 테슬라를 꿈꾸는 기업들이 보수적인 평가만 받거나, 투자의견을 거절당할 우려가 크기 때문이다.

미국의 IB들이 테슬라에 대한 다양한 의견을 내듯 국내에서도 '혁신'과 '미래성장'에 초점을 둔 기업평가 보고서가 양적으로 많아지고 질적으로 높아져야 한다는 얘기다. 즉 상장 주관사가 정기적으로 보고서를 내도록 제도화하고, 특히 미래 비전과 R&D, 기술 혁신 부문을 보다 비중있게 다뤄져야 한다는 것. 

B증권사 관계자는 "공시만으로는 기업 파악에 한계가 있다"면서 "미래 비전, R&D에 대한 부분을 불특정 다수에게 설명할 자리가 더 정례화돼야 하고, 애널리스트들도 코스피와 다른 잣대로 부담없이 상장 기업을 평가하는 토대가 자리잡혀야 한다"고 주장했다.

기업과 주관사, 투자자들의 노력 뿐 아니라 정부 및 유관기관 참여도 필수적이다. 익명을 요구한 코스닥업계 관계자는 "수익구조에 따라 움직이는 증권사에서 시장환경을 선제적으로 바꾸는 것은 한계가 있다. 다양한 접근을 지향하기 위해선 정부와 유관기관에서 제도나 비용을 지원해줄 필요도 있다"고 강조했다.

그러면서 "정부가 중소벤처부를 신설한 것은 고무적인 일"이라며 "코스닥 시장이 성장할 수 있는 구체적인 지원 방안을 기대한다"고 덧붙였다.

◆ '호가주도형 시장' 전환해 유동성 확보 주장도

시장 일각에선 현재의 주문주도형 시장(order-driven market)을 호가주도형 시장(quote-driven market)으로 바꿔야 한다는 주장도 나온다. 

익명을 요구한 거래소 관계자는 "코스닥의 실패는 지난 20여년간 상장문턱을 낮추는 등 공급 확대에만 주력했기 때문"이라며 "하지만 현 시점에선 하나의 가격을 놓고 딜러가 중개역할만 하는 주문주도형 시장이 아닌 미국의 나스닥과 런던증시에서 적용되고 있는 호가주도형 시장으로 과감하게 전환해야 한다"고 주장했다.

이를 통해 안정적인 수요기반, 유동성을 확보할 수 있고 증권사 역시 단순 수수료 수입에서 벗어나 주식중개를 통한 캐피탈게인을 얻을 수 있다는 논리다. 코스닥의 주된 문제점으로 꼽히는 투자리포트 등 정보 부족도 호가주도형 시장이 되면 증권사 니즈가 확대되며 개선될 것이란 주장이다.

2분기 현재 코스닥의 투자자별 매매비중을 보면 개인이 87.4%인데 비해 외국인과 기관은 합쳐도 10% 남짓에 불과하다. 같은 기간 코스피는 개인 47%, 외국인 31%, 기관 21% 수준이다. 

C자산운용사 주식운용본부장은 "엔씨소프트, 카카오 등 잘 나가기만 하면 대부분 코스피로 이동하는 추세인데 이들이 만일 코스닥에 남아있다면 지금의 코스닥 지수는 아마 600이 아닌 800, 1000이 돼 있었을 것"이라며 "신규 상장주들 역시 어지간하면 코스피로 가려 하고, 어려운 기업이 코스닥으로 몰리니 악순환이 이어지는 것 같다. 연기금의 안정적인 장기자금 수급 확보, 중기벤처부를 통한 지원방안, 코스피와 코스닥에 대한 명확한 시장성격 구분 등이 어우러질 경우 코스닥도 한단계 성장할 수 있는 토대가 마련될 것"이라고 전했다.

 

[뉴스핌 Newspim] 조인영 김지완 기자 (ciy810@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동