[이슈분석] 증권사 ELS 다변화, '자충수' 될까

기사입력 : 2017년05월23일 14:10

최종수정 : 2017년05월23일 14:25

글로벌 변동성 축소 따른 궁여지책.."기초자산 늘려"
5대양 6대주 포함.."글로벌증시 전체에 베팅?" 우려

[편집자] 이 기사는 5월 23일 오전 11시26분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=김지완 기자] 기초자산이 4개가 넘는 주가연계증권(ELS) 발행이 급증 추세다. 글로벌 증시 변동성이 크게 떨어지면서 증권사들이 ELS 수익률을 높이기 위한 궁여지책으로 기초자산 편입 숫자를 늘린탓이다.

23일 한국예탁결제원에 따르면 지난해 4분기부터 지난달말까지 기초자산 4개로 구성된 ELS 발행규모는 3조5091억원. 이는 2014년부터 지난해 8월말까지 발행된 1조5036억원보다 배 이상 많은 규모이다.

급기야 2011년 10월 이후 자취를 감췄던 기초자산 5개 ELS 상품도 6년만에 재등장했다. NH투자증권은 지난달 25일 'YOFC+나스미디어+덕산네오룩스+리더스코스메틱+아스트'의 조합의 사모 ELS를 발행했다.

◆ "ELS 수익률 맞추기 위해 기초자산 숫자 늘려"

증권사들의 이 같은 전략 변화는 무엇 때문일까. 우선 시장변동성이 낮아지면서 기초자산 2~3개 ELS로는 기대수익률을 맞추기 어려워 고객 유인이 쉽지 않다. 이중호 유안타증권 연구원은 "ELS 수익률은 기본적으로 변동성과 기초자산간 상관계수로 결정되는데, 글로벌 주요증시의 변동성이 역사적 저점 수준까지 떨어졌다"면서 "현재 증권사들이 기초자산 2~3개 ELS로는 은행예금 이상의 수익률을 제시하기 어려워 기초자산 숫자를 계속 늘려 발행하고 있는 상황"이라고 분석했다.

S&P500의 변동성을 나타내는 VIX는 지난 15일 2006년이후 처음으로 10% 아래로 하락했다. VIX가 10%를 하회한건 1928년 지수 산출 이래로 1993년말과 2006년말 등 두차례다.

문제는 ELS 기초자산 숫자가 늘어날수록 수익 달성 조건은 어려워진다는 점이다. 한창훈 NH투자증권 NH금융PLUS 영업부금융센터 2지점 대리(PB)는 "ELS는 기초자산으로 구성된 종목 중 한 종목이라도 녹인(Knock-In)이 되면 조기상환이 어렵다"면서 "ELS의 기초자산 숫자가 늘어날수록 달성해야 하는 조건이 많아지기 때문에 투자자의 성공 확률은 그만큼 떨어진다"고 설명했다.

◆ "'5대양 6대주' 글로벌 증시 전체 베팅...하나만 무너져도 '끝'"

ELS 기초자산 구성도 문제다. 이중호 연구원은 "ELS 기초자산 숫자가 늘어나면서 전세계 '5대양 6대주'에 동시에 베팅하는 상품이 쏟아지고 있다"면서 "사실상 전세계 지수 동시 상승에 베팅하는 것과 다를 바 없다. 아울러 수익률을 높이기 위해 기초자산간 상관계수가 높은 지수에 중복 베팅이 되는 것도 문제"라고 지적했다.

23일 기준 최근 6개월간 기초자산 3개 이상의 ELS 발행동향을 살펴보면, '다우+유로스톡스50+항생지수+코스피200' 조합의 기초자산 4개 ELS가 4조3966억원 발행돼 가장 많다. 이어 '다우+유로스톡스50+니케이225+S&P500' 조합이 3조3388억원, '다우+유로스톡스50+S&P500+코스피200' 조합이 3조2241억원 발행됐다.

증권가에선 이러한 ELS 발행이 결국 증권사 실적에 부메랑이 될 것이란 우려를 내놓는다. 금융투자업계 한 관계자는 "증권사들이 당장의 ELS 판매실적을 올리기 위해 자충수를 두는 셈"이라며 "글로벌 증시 전체에 동시 베팅하는 기초자산 4개 이상의 상품이 쏟아지는 상황에서 어느 한 곳이라도 무너지면 무더기 조기상환 실패가 일어난다. 또 ELS에 투자 실패를 경험한 투자자들이 다시 ELS에 투자하겠는가"라고 비판했다.

김서연 한국투자증권 연구원은 "올해 1분기 증권사들의 실적호조 배경에는 ELS 조기상환과 재판매 수익이 급증한 영향이 컸다"면서 "ELS의 조기상환이 이뤄지면 채권운용에서 헤지비용이 감소하고, 회계상 만기시점까지 분할돼 반영되는 ELS 판매수익이 한꺼번에 실적으로 잡힌다. 결국 ELS 턴오버가 많을수록 증권사 수익이 증가하는 구조"라고 했다.

올해 1분기 ELS 조기상환 규모는 20조5000억원(1월 4조4000억원, 2월 7조1000억원, 3월 9조원)으로 전년대비 431% 전 분기 대비 149%가 증가했다. 아울러 1분기 ELS발행금액은 16조8000억원으로 사상최대 수준이었던 15년 상반기 수준에 근접했다는 평가다.

[뉴스핌 Newspim] 김지완 기자 (swiss2pac@newspim.com)

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추석 연휴 고속도로 통행료 면제 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 올해 추석 연휴 전국 고속도로 통행료가 면제된다. 한국도로공사가 관리하는 고속도로 주유소에서는 같은 기간 휘발유와 경유 가격을 낮춰 판매한다. 의왕톨게이트 전경 [사진=경기도 북부청] 22일 국토교통부는 제41회 국무회의에서 오는 24일부터 27일까지 추석 연휴 기간 전국 고속도로 통행료를 면제하는 안건이 통과됐다고 밝혔다. 통행료 면제는 재정 고속도로뿐 아니라 민자고속도로를 포함한 전국 고속도로에 적용된다. 24일 0시부터 27일 24시 사이 고속도로를 잠시라도 이용하는 모든 차량이 대상이다. 23일 고속도로에 진입해 24일 빠져나오는 차량도 통행료를 내지 않는다. 27일 진입한 뒤 28일 고속도로를 벗어나는 경우에도 면제 혜택을 받을 수 있다. 이용 방법은 평소와 같다. 하이패스 이용자는 단말기 전원을 켠 상태로 요금소를 통과하면 '통행료 0원이 정상 처리되었습니다'라는 안내가 나온다. 일반차로에서는 진입 요금소에서 통행권을 받은 뒤 진출 요금소에 제출하면 면제된다. 정부는 2017년부터 설·추석 명절 연휴 동안 총 14차례 고속도로 통행료를 면제했다. 그동안 면제된 통행료는 총 1조450억원으로 차량은 4억318만대에 달한다. 같은 기간 도로공사가 관리하는 재정 고속도로 주유소 226곳에서는 유류가격도 리터(ℓ)당 100원 내려간다. 민자고속도로 내 주유소는 대상에서 제외된다. 가격은 지난 17일 판매가격을 기준으로 각각 100원씩 낮춘다. 17일 평균 판매가격은 휘발유가 리터당 1844원, 경유가 1834원이었다. 이에 따라 추석 기간 평균 판매가격은 휘발유 1744원, 경유 1734원 수준이 된다. 도로공사는 자체 수익금을 활용해 유류가격을 낮춘다. 중동발 고유가에 따른 이용객 부담을 공공이 일부 분담하고 고속도로 서비스 개선 요구에도 대응하기 위한 조치다. 휴게소와 주유소 이용객 증가에 대비한 교통관리도 강화한다. 주요 휴게소와 주유소에는 안전 유도원과 교통 관리원 등 현장 인력을 추가 배치한다. 진입로에는 혼잡 정보를 제공하는 입간판을 설치하고 휴게소와 주유소 이용동선을 분리해 혼잡을 줄일 계획이다. 휴게소·주유소 혼잡 상황은 도로전광표지(VMS) 등을 통해 실시간으로 안내한다. 국토부 관계자는 "이번 추석 연휴 통행료 면제와 고속도로 주유소 유류가격 인하가 국민들의 귀성길 부담을 덜고 즐거운 명절을 보내는 데 조금이나마 보탬이 되길 바란다"며 "IC 인근 등 이용자 수요 증가에 대비해 관계기관과 협조체계를 구축하고 교통관리와 유류수급 등을 면밀히 관리하겠다"고 말했다. [AI 그래픽 생성=정영희 기자] Q. 추석 연휴 고속도로 통행료는 언제부터 언제까지 면제되나요? A. 오는 24일 0시부터 27일 24시까지 전국 고속도로 통행료가 면제됩니다. 재정 고속도로뿐 아니라 민자고속도로도 모두 포함됩니다. Q. 23일 고속도로에 진입해 24일에 빠져나와도 통행료가 면제되나요? A. 네. 24일 0시부터 27일 24시 사이 고속도로를 잠시라도 이용하면 면제 대상입니다. 23일 진입해 24일 빠져나오거나, 27일 진입해 28일 빠져나오는 차량도 통행료를 내지 않습니다. Q. 하이패스나 일반차로 이용 방법은 평소와 다른가요? A. 아닙니다. 하이패스 이용자는 단말기 전원을 켜고 평소처럼 통과하면 되고, 일반차로 이용자는 진입 요금소에서 통행권을 받은 뒤 진출 요금소에 제출하면 됩니다. Q. 추석 기간 고속도로 주유소 유류가격은 얼마나 내려가나요? A. 도로공사가 관리하는 재정 고속도로 주유소 226곳에서 휘발유와 경유 가격을 각각 리터당 100원 인하합니다. 이에 따라 평균 판매가격은 휘발유 1744원, 경유 1734원 수준이 될 전망입니다. Q. 모든 고속도로 주유소에서 유류가격 할인을 받을 수 있나요? A. 아닙니다. 유류가격 인하는 한국도로공사가 관리하는 재정 고속도로 주유소 226곳에만 적용됩니다. 민자고속도로 내 주유소는 대상에서 제외됩니다. chulsoofriend@newspim.com 2026-09-22 10:50