[마켓 In-Depth] 삼성전자 주가하락, 3세 승계에 유리한 환경

기사입력 : 2014년08월05일 10:09

최종수정 : 2014년08월05일 13:30

외국계 "배당, 인내하고 기다리는 자의 몫"

[편집자주] 이 기사는 8월4일 오후 4시38분 뉴스핌의 프리미엄 뉴스 안다(ANDA)에서 표출한 기사입니다.

[뉴스핌=이준영 기자] 삼성전자 주가가 배당 확대 기대감이 옅어지면서 두 달째 하락세를 보인 가운데, 이러한 주가 하락이 3세 경영권 승계에 유리한 환경을 만들어 주고 있다는 의견이 제기돼 주목된다.

먼저 주가가 하락할 수록 이건희 회장이 보유한 삼성전자 지분의 상속·증여세가 낮아진다. 게다가 삼성전자와 상장 예정인 제일모직(옛 삼성에버랜드)의 합병 가능성이 제기되는데, 이 경우 삼성전자 주가가 낮을수록 삼성 에버랜드의 대주주인 승계자들의 합병 비율도 유리하다는 분석이다.

기업 승계 이슈를 간파한 일부 외국계 투자자들은 삼성전자 투자 성과가 단기적인 배당 요구 보다는 승계 이슈가 해소될 때까지 기다리는 자의 몫이 될 것이며, 그 성과는 매우 클 것이란 관측을 제기한다.

▲삼성전자 최근 4개월 주가 추이

삼성전자 주가는 지난 6월3일 147만원에서 지난 1일 129만2000원으로 17만8000원(12.10%) 하락했다. 증권업계는 2분기 실적 부진은 이미 예견된 것이었기 때문에, 잠정 실적 발표 이후에도 주가는 상승했지만 실적 발표 날 주가가 급락했던 것은 정부 정책에 따라 증가할 것으로 기대했던 배당액이 지난해와 같은 수준을 유지했기 때문이라는 분석을 내놨다.

지난 7월31일 삼성전자는 연결 기준 지난 2분기 잠정 영업이익이 7조1873억원으로 전년동기대비 24.59% 줄었다고 공시했다. 같은 날 삼성전자는 지난해와 비슷한 규모인 주당 500원의 배당금과 배당금총액 754억819만2500원을 결정했다.

실적 악화 소식 이후 배당액 유지로 삼성전자의 주가가 급락했지만, 증권가는 이렇게 주가가 하락한 것이 3세 승계에 유리한 환경을 만든 셈이라는 분석을 제기했다.

우선 주가가 떨어지면 이건희 회장 소유 삼성전자 지분의 상속·증여세가 낮아진다. 김갑래 자본시장연구원 기업정책실장은 "이건희 회장이 이재용 부회장에게 지분을 상속 또는 증여할 때 주가가 낮을수록 내야할 세금액도 낮아진다"며 "지금처럼 삼성전자 주가가 낮으면 지분 승계에 유리하다"고 말했다.

주식의 상속세와 증여세는 주가를 기준으로 결정되기 때문에 주가가 낮으면 상속세와 증여세도 낮아진다. 국세청에 따르면 주식의 증여세와 상속세는 증여와 상속시점 전후 2개월씩 모두 4개월의 종가 평균을 기준으로 정해진다.

또 삼성전자와 제일모직의 합병 가능성이 거론됨에 따라 삼성전자 주가가 낮으면 제일모직 대주주인 승계자들 입장에서 유리한 점이 있다는 의견도 있다.

이민희 연구원은 "삼성전자와 제일모직 합병을 통한 경영권 승계 시나리오가 제기된 바 있다"며 "삼성전자 주가가 낮으면 제일모직 가치가 높아져 제일모직 대주주인 승계자 입장에서 합병 비율이 유리해져 삼성전자 지분을 더 많이 가져갈 수 있다"는 점을 언급했다.

박중선 키움증권 연구원도 삼성전자의 경영권 승계를 받지 못한 3세 입장에서는 삼성전자의 지배력을 높여야 하기때문에 삼성전자와 제일모직 합병 시나리오를 감안하면 삼성전자의 주가가 낮을수록 승계에 유리하다는 분석을 제시했다.

제일모직(삼성에버랜드)은 삼성그룹 지배구조의 정점에 있는 회사다. 이재용 삼성전자 부회장이 지분 25.1%로 최대주주다. 이부진 호텔신라 사장과 이서현 제일모직 패션 부문 사장이 각각 8.37%의 지분을 갖고 있다. 이건희 회장의 지분율은 3.72%다. 오너 가족의 지분이 약 46%에 이른다.

삼성그룹은 제일모직→삼성생명→삼성전자→삼성SDI→삼성물산→제일모직의 순환출자 구조다.

또한 삼성전자 주가가 낮으면 승계자가 삼성전자의 지분을 직접 매수하기에도 부담이 적어진다.

박중선 키움증권 연구원은 "연내 상장을 준비하는 삼성 SDS의 이재용, 이부진, 이서현 씨의 상장평가액 총액이 3조원에 달한다"며 "이를 이용해 삼성전자 주식을 사거나 바꾸는데 이용하면 삼성전자 주식의 1.5% 가량을 가져올 수 있다"고 말했다.

삼성전자의 주가가 낮을수록 더 많은 지분을 가져올 수 있는 것은 당연지사.

한편, 경영권의 승계와 공고화를 위한 삼성전자의 자사주 매입 가능성도 거론된다. 한 증권사 연구원은 "삼성전자가 자사주를 매입하면 사내유보금 과세도 피할 수 있을 뿐 아니라 대주주의 경영권이 공고화 되는 측면이 있어 경영권 승계에 방해를 받지 않을 수 있다"고 말했다. 이 경우 문제는 배당 증액 뿐 아니라 자사주 매입 역시 주가 상승 요인이어서, 상속·증여세 부담을 줄이려는 소기의 목적을 달성하는데 방해가 될 수 있다는 점이다.

외국계 분석가들은 삼성전자가 배당 증액이나 자사주 매입에 나서지 않는 것이 경영 승계 시 내야할 최소 60억달러(6조원 상당)에 달하는 상속세 부담 때문일 것이란 시각을 내놓고 있다.

이재용 부회장이 삼성전자 지분 상속은 대부분 유지하고 싶기 때문에, 배당과 자사주 매입 등 주가 부양책에 대해서는 당분간 신중한 태도를 보일 것이란 관측이다. 월가 유력 주간지 배런스는 최신호 기사("Samsung in transition")에서 이 같은 외국계 분석가들의 의견을 전하고, 한국 정부의 사내유보금 과세 정책으로 인해 상속세를 내지 않는 동안 정부에 내야 하는 세금은 늘어날 수 있다고 지적했다.

삼성전자에 대해 목표가 200만원을 제시하고 있는 스탠포드 C. 번스틴 홍콩지사의 마크 뉴먼(Mark Newman)이 "조기 배당 확대를 기대하고 달려들던 투자자들은 떠났다. 이제 삼성전자 주식은 배당 정책이 분명해질 때까지 길게 들고 가는 투자자들의 몫"이란 의견을 제시했다. 지난주 노무라증권의 분석가는 "삼성전자가 주주환원책을 사용하면 주가가 190만원까지 올라갈 수 있다"는 주장을 제시했다. 현재 주가에 매입한 뒤 참고 기다리면 40%~50%의 성과를 낼 수 있다는 계산이 나온다.

현재 이건희 회장은 지난 5월 급성 심근경색으로 병원에 입원해 장기 와병 중이다.

[뉴스핌 Newspim] 이준영 기자 (jloveu@newspim.com)

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35