[서울=뉴스핌] 설희 기자= 삼성증권은 13일 화장품 기업 달바글로벌에 대해 비용 통제로 수익성을 방어했지만 원화 강세와 북미 발주 공백으로 외형 성장세가 둔화됐다고 평가해 투자의견 '매수(BUY)'를 유지하고 목표주가는 24만원에서 18만원으로 하향했다.

올해 3분기 매출액은 1556억원으로 전년 대비 36.3% 증가했고 영업이익은 334억원으로 100.7% 늘었다. 매출액은 시장 전망치를 9% 밑돌았지만 영업이익은 기대치에 부합했다.

정동희 삼성증권 연구원은 "8월까지 이어진 선크림 용기 부족 영향과 원활하지 않은 신제품 교체 과정으로 인해 국내 매출은 390억원을 기록했다"고 설명했다.

북미 매출은 232억원으로 전년 대비 31.6% 증가했지만 전분기보다는 33.3% 감소했다. 원화 강세로 약 9%의 매출 감소 영향이 발생한 데다 행사 기저와 미국 코스트코 발주 공백이 겹쳤다.

일본 매출도 용기 부족과 엔화 약세 영향으로 247억원을 기록해 삼성증권 추정치를 밑돌았다. 반면 러시아 매출은 골드애플 선적 집중에 힘입어 150억원으로 전분기 대비 22.0% 증가했다.

비용 통제를 통해 수익성은 개선됐다. 마케팅비 비중은 19%로 전년 대비 8.2%포인트 낮아졌고 해상 운송 전환에 따른 운반비 부담 완화도 이어졌다. 이에 영업이익률은 21.5%로 전년 대비 6.9%포인트 상승했다.

정 연구원은 "소수의 품목(SKU) 운용을 통해 마케팅 비용 효율화를 진행하며 마진이 안정된 점은 긍정적이나, 분기가 진행되며 매출의 전년 대비 성장률이 둔화된 것은 아쉬운 부분"이라고 평가했다.

삼성증권은 올해 매출액이 회사의 연간 가이던스인 7250억원을 밑돌 것으로 예상했다. 반면 영업이익 규모는 가이던스를 웃돌 것으로 전망했다.

올해 4분기에는 다시 마케팅을 강화하며 외형 회복에 집중할 것으로 예상했다. 아마존과 틱톡샵의 연말 행사 성과와 미국 코스트코 발주 선적 시점에 따라 추가적인 매출 확대 가능성도 있다고 봤다. 그는 "3분기 확인된 비용 통제력을 감안하면 2027년 재주문 중심 성장 구간에서 이익 레버리지 확대 여지가 존재한다"고 내다봤다.

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