[서울=뉴스핌] 이정아 기자 = 현대제철이 올해 3분기 시장 기대치를 웃도는 실적을 기록한 가운데 4분기에는 영업이익이 전 분기 대비 7배 이상 증가할 것이란 전망이 나왔다. 철강 업황의 구조적 개선이 지연되고 있지만 주가가 역사적 저평가 구간에 진입한 만큼 반등 여력이 충분하다는 분석이다.

2일 iM증권은 현대제철에 대한 투자의견 '매수'와 목표주가 4만원을 유지했다. 지난달 30일 종가 2만5850원 대비 상승 여력은 54.7%다.

김윤상 iM증권 연구원은 현대제철의 올해 3분기 연결 기준 영업이익이 871억원으로 전 분기 대비 51.0% 증가했다고 밝혔다. 이는 시장 전망치인 786억원을 10.8% 웃도는 수준이다.

실적 개선에는 가격 인상 효과가 작용했다. 판재류 판매량은 전 분기 442만2000톤에서 3분기 392만톤으로 감소했지만 가격 인상 효과가 물량 감소에 따른 부담을 일부 상쇄했다.

자회사 실적도 개선됐다. 원화 강세로 연결재무제표 작성 시 제거해야 할 해외 자회사의 미실현손익이 감소하면서 시장 기대치를 웃도는 실적을 기록했다. 다만 이 같은 일회성 요인을 제외하면 본업의 수익성 개선은 제한적이었다는 평가다.

4분기에는 영업이익이 1150억원으로 전 분기 대비 32.5% 증가할 것으로 예상됐다. 특히 봉형강 부문의 영업이익은 960억원으로 전 분기 대비 665% 급증할 전망이다.

김 연구원은 "봉형강 성수기와 차질 없는 판매 정상화 등에 따른 판매량 증가 및 원가 하락에 따른 판재류 수익성 개선을 전망한다"고 분석했다.

다만 철강 업황 전반의 회복은 여전히 불확실하다는 평가다. 물가 부담과 주요국의 재정 악화로 전 세계 철강 수요가 둔화하고 있는 데다 중국의 내수 부진이 지속되면서 철강 가격 경쟁도 심화하고 있기 때문이다.

미국의 철강 수입 규제 강화도 부담이다. 철강 수출 물량이 줄어들면서 글로벌 시장에 공급이 집중될 경우 가격 하락 압력이 커질 수 있다는 분석이다.

그럼에도 주가 반등 가능성은 높게 평가했다. 현대제철의 현재 주가순자산비율(PBR)은 약 0.17배로 역사적 저평가 수준이다. iM증권은 뚜렷한 업황 개선이 없더라도 주가가 반등할 여지가 있다고 판단했다.

김 연구원은 "유의미한 업황 개선이 없어도 반등 가능한 수준"이라며 "4분기부터 열연·냉간판재와 정상화, 원가 추이를 볼 때 유의미한 개선 없이도 주가 반등이 가능할 것"이라고 설명했다.

향후 실적 개선 변수로는 철강 가격 안정과 중국산 철강 유입 감소가 꼽혔다. 특히 국내 봉형강 업황이 개선될 경우 판매량 증가와 수익성 회복이 동시에 나타날 수 있다는 전망이다.

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