[서울=뉴스핌] 이나영 기자 설희 인턴기자= NH투자증권은 6일 금호석유화학에 대해 합성고무의 견조한 수익성과 NB라텍스 수익성 개선, 고부가 제품 판매 확대에 따른 이익 체력 개선이 이어질 것이라며 투자의견 '매수(Buy)'를 유지하고 목표주가는 기존 19만원에서 17만5000원으로 7.9% 하향했다.

금호석유화학은 합성고무와 합성수지, 페놀유도체 등을 생산하는 석유화학 기업이다. 특히 합성고무 사업에서는 타이어 등에 사용되는 스타이렌부타디엔고무(SBR)와 고성능 타이어용 용액중합스타이렌부타디엔고무(SSBR), 의료·산업용 장갑 소재인 NB라텍스 등을 생산한다.

최영광 NH투자증권 연구원은 "견조한 합성고무의 수익성, NB Latex의 수익성 개선, 고부가 제품(SSBR, EPDM 등) 판매 확대 등 동사에 대한 투자 포인트는 모두 유효하다"며 "유가 급등에 따른 2분기 호실적으로 인해 2026년 실적 기저가 높아졌으나, 지속가능한 이익창출능력의 개선 흐름은 지속될 전망"이라고 설명했다.

최 연구원은 "PBR 밴드 최하단에서 거래 중인 현재 주가의 하락 여력은 제한적"이라며 "견조한 재무구조와 이익창출능력 개선세 등을 감안 시 주가의 상승 여력이 크며, 업종 내 동사의 밸류에이션 매력과 상대적 투자 매력이 부각되는 시점으로 판단한다"고 밝혔다.

NB라텍스의 구조적인 수익성 개선 전망도 유지했다. 신규 증설이 없는 가운데 전방 장갑 수요가 증가하면서 수급 균형이 점차 타이트해지고 있다는 설명이다.

지난 8월에는 부타디엔 가격 상승 영향으로 NB라텍스 스프레드가 전월 대비 32.7% 축소됐다. 그러나 9월 NB라텍스 수출 가격이 전월보다 12.5% 상승하면서 스프레드는 다시 25.5% 반등했다.

그는 "원재료 가격 급등락 여파로 스프레드의 변동성이 확대됐으나, 전무한 신규 증설과 전방 장갑 수요 증가세 등 NB Latex 펀더멘털의 구조적 개선 흐름은 지속되는 중"이라고 설명했다.

올해 3분기 연결 기준 매출액은 1조9760억원으로 전년 대비 20.2% 증가하지만 영업이익은 724억원으로 14.3% 감소할 것으로 전망됐다. 영업이익은 시장 전망치 980억원을 밑도는 수준이다.

전분기의 높은 실적 기저와 올해 3분기 제품 가격 하락에 따른 역래깅 효과가 부담으로 작용할 것으로 예상했다. 합성고무 영업이익은 지난 2분기 1900억원에서 3분기 240억원으로 큰 폭 감소하고, 합성수지와 페놀유도체는 각각 50억원, 90억원의 영업손실을 기록할 것으로 추정했다.

최 연구원은 "3분기 중 합성고무 스프레드는 축소되긴 했으나, 여전히 강세 구간에 위치한다"며 "원료 가격 변동성이 완화된 이후 재차 회복세를 보일 것으로 예상한다"고 분석했다.

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