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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <5월 증권사의 '픽'①② 10대 컨센서스로 압축된 투자방향>에서 이어짐.

5. 5월 및 단기 전망 '상승+변동성 동반'

5월을 포함한 단기 A주 흐름에 대해 기관들은 전반적으로 우상향 상승 곡선을 연출하는 가운데, 형태는 박스권에서 변동하는 장세를 보일 것으로 예측했다.

화금증권은 5월 A주 흐름과 관련해 정책, 경제·이익, 유동성 모두가 우호적이라 방향은 우상향이지만, 표현 자체를 '박스권 내 강세'로 잡으며 변동성을 전제한 상승을 언급했다.

국태해통은 중국 경제와 기업 이익, 정책·자본시장 개혁 등을 근거로 중국 증시의 상승세가 아직 끝나지 않았고 새로운 고점을 향해 갈 수 있다고 진단했다. 다만 중기적으로는 변동성 있는 조정·휴식 구간이 일정 부분 동반될 수 있다고 보아, 5월 이후도 우상향이지만 변동성을 수반한 국면이 될 것으로 내다봤다.

6. 추격 매수 금지, 저점 매수 강조

AI 등 인기 섹터에 대해 기관들은 "좋지만 지금은 비싸다"라고 인식하면서, AI 등 인기 테마 관련주 중에서 덜 오른 종목을 선별하는 저점 매수 전략을 취할 것을 강조했다. 

중은증권은 AI 산업 체인 내에서도 고점·고평가 구간은 피하고, 상대적으로 저평가되고 있으며, 실적 가시성이 높은 하드웨어·국산화 체인으로의 회전을 권고했다.

흥업증권은 현재 일부 강세 방향(AI 하드웨어 체인 등)은 구조적으로 과열되고, 포지션이 과밀해져 있다고 평가했다. 따라서 한 방향에 올인하기보다는, 현재 상대적으로 덜 오른 세부 업종·세부 체인을 저점에서 발굴하는 전략을 강조했다.

7. 글로벌 변수 '중동+미국 정책' 영향

중동 리스크와 미국 금리 정책 변수 등 대외적인 핵심 리스크가 5월에도 반복적으로 등장하며 A주에 지속적인 영향을 미칠 전망이다. 다만 '상승 추세를 꺾기보단 변동성 요인'으로 보는 작용할 것이라는 시각이 우세하다.

국금증권은 미국과 이란 갈등 초기와 달리, 최근에는 유가와 글로벌 주식이 동반 상승하는 국면이라고 진단하면서, 지정학 리스크가 여전히 시장 환경을 규정하는 중요한 변수라고 봤다. 다만 현재는 금융 자산 재배분 국면이기 때문에, 이 요인이 추세 자체를 꺾는다기보다는 자산 간 온도차와 변동성을 키우는 역할을 한다고 평가했다.

중은증권은 연휴 이후 시장에서 미 연준 정책 태도와 중동 정세가 여전히 글로벌 자산 가격의 핵심 변수라고 명시했다. 이 요인들이 A주의 추세를 완전히 바꾸기보다는, 단기 변동성과 리스크 선호의 강약을 조절하는 역할을 할 것이라고 봤다.

8. 중국 제조업∙산업 업그레이드 재평가

중국 제조업 경쟁력과 이에 따른 글로벌 점유율 상승세가 부각되며 해당 섹터를 둘러싼 재평가 기회가 올 수 있다. 신에너지, 전력설비, 수출 체인 산업이 대표적이다.

중신증권은 자산 배분의 핵심 논리가 '중국 우위 제조업의 가격 결정력 재평가'라고 명시했다. 대표 산업으로 신에너지, 화학, 비철, 전력설비 등을 제시하며, 중국 제조업의 경쟁력과 글로벌 공급망 내 위상 상승을 근거로 들었다.

신만굉원증권은 중기적인 '두 단계 상승장' 진단에서, 상승의 핵심 배경을 중국 신흥 산업과 수출형 첨단 제조의 고경기·고성장으로 설명했다. 미·이란 갈등 이후 글로벌 공급망과 산업 구조 재편에서 신에너지, 전기차, 수출 체인 등이 수혜를 보며, 중국 제조업 경쟁력이 더 부각될 수 있다고 봤다.

9. 상승 조건 = 유동성+정책+이익

5월 A주 상승세를 이끌 세 가지 공통 축은 완화적 유동성, 정책 지원, 기업 이익 개선이다.

화금증권은 5월 시장이 박스권 내 강세를 보일 수 있는 근거로 정책의 우호성, 경제·기업 이익의 회복, 유동성의 완화 기조를 동시에 제시했다. 특히 5월에도 거시 유동성이 완화 기조를 유지하고, 증시로의 자금 유입이 늘어날 수 있다고 내다봤다.

국태해통은 4월 PMI 호조, 2026년 1분기 이익 두 자릿수 증가 등을 근거로 중국 경제와 기업 이익에 대한 기대 상향 가능성을 언급했다. 정치국 회의에서 자본시장 관련 언급이 재개되고, 자본시장 개혁이 가속화되고 있는 점을 들어 정책 및 제도 측면의 뒷받침을 강조했다.

10. 중소형 성장주·테마주로 확산 가능성

초기 대형주와 간판주가 상승 흐름을 주도한 이후, 이러한 흐름이 중소형 성장주·테마로 확산될 것으로 예상된다.

화금증권은 5월 업종 배분에서 기술 성장주와 함께 일부 경기·소비 업종을 저점에서 매수할 것을 제안했다. 중소형 성장주 우위를 전망하며, 성장 스토리 있는 중소형·테마형 업종 쪽으로의 기회를 열어뒀다.

절상증권은 기술·AI 중심의 상승세 이후, 연휴 이후에는 '주가 낙폭이 과대하고 저평가된 업종(미디어, 컴퓨터, 비철금속, 비은행 금융, 홍콩 기술주, 혁신 의약 등)'에서 '보충적 상승' 기회를 찾을 것을 권고했다. 이는 초기에는 대형·핵심 주도 섹터가 끌고 가되, 이후에는 중소형·테마형·후행 섹터로 랠리가 확산되는 구조를 전제한 의견이다.

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pxx17@newspim.com