[서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 동국제약이 화장품 사업 성장과 약물전달시스템(DDS) 기술을 기반으로 실적 확대가 기대된다는 분석이 나왔다.

정홍식 LS증권 연구원은 16일 보고서를 통해 화장품 사업 성장과 DDS 기술이 주요 성장 동력이라고 평가했다.

화장품 사업은 빠른 성장세를 이어가고 있다. 정 연구원은 "동국제약 화장품 매출은 2023년 1549억원에서 2024년 1815억원, 2025년 2227억원으로 성장하고 있다"며 "과거 5년 연평균 성장률(CAGR)은 19.3% 수준"이라고 말했다.

성장 배경으로는 핵심 원료 경쟁력이 꼽혔다. 정 연구원은 "TECA(마데카솔 원료로 피부재생·주름개선·보습·미백 기능) 경쟁력이 화장품 사업 성장을 이끌고 있다"고 설명했다.

특히 해외 시장 확대가 기대된다는 분석이다. 정 연구원은 "화장품 수출은 2024년 163억원에서 2025년 300억원, 2026년에는 600억원 수준까지 확대될 것"이라고 말했다.

실적 성장에도 불구하고 밸류에이션은 낮은 수준이라는 평가다. 정 연구원은 "영업이익은 2023년 632억원에서 2024년 804억원, 2025년 966억원으로 증가하고 2026년에는 1115억원(15.5%)을 기록할 것으로 전망된다"고 말했다.

이어 "2026년 기준 P/E(주가수익비율)는 9.6배 수준으로 성장성 대비 저평가 상태"라고 설명했다.

DDS 기술도 중요한 성장 모멘텀으로 제시됐다. 정 연구원은 "동국제약은 마이크로스피어 플랫폼을 보유하고 있다"고 말했다.

이 기술이 적용된 대표 제품은 로렐린데포다. 정 연구원은 "로렐린데포는 성조숙증, 전립선암, 자궁내막증 치료에 사용되는 호르몬 치료제로 연 매출 약 300억원 규모"라고 설명했다.

신제품 개발도 진행되고 있다. 정 연구원은 "2026년 2월 로렐린데포 3개월 제형 임상 3상에 성공해 2027년 판매가 예정돼 있다"고 말했다.

비만 치료제 연구도 진행 중이다. 정 연구원은 "마이크로스피어 플랫폼을 활용한 비만 치료제 비임상도 진행되고 있다"고 설명했다.

이에 따라 생산능력 확대도 추진되고 있다. 정 연구원은 "주사제 생산 라인을 기존 대비 약 2.5배 확대하기 위해 약 600억원 규모 설비투자가 진행 중이며 충북 진천 공장은 2027년 하반기 가동 예정"이라고 말했다.

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