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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 11월18일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = AI 거품 붕괴와 경제 성장 둔화에 대한 우려가 미국 회사채 시장에 침투하고 있다. 투자등급 회사채부터 정크본드까지 전반적으로 위험 프리미엄이 수주 래 최고 수준 근처에서 맴돌고 있으며, 채권 발행 시장에서는 투자자들의 이탈이 두드러지고 있다.

전 세계 금융시장을 휩쓸고 있는 불안감이 회사채 시장으로 번지고 있다.

투자등급 회사채부터 정크본드까지 모든 종류의 위험 프리미엄이 수주 래 최고치 근처에서 머물고 있다. 월요일에는 여러 회사채 발행 건에서 최종 가격이 공개된 후 투자자들이 채권 주문의 약 40%를 철회했는데, 이는 이례적으로 높은 이탈률이다. 지난주에는 별도의 투자등급 채권 발행이 시장에서 아예 철회됐는데, 이는 해당 시장에서 드문 일이다. 레버리지론 시장에서는 은행들이 인수 관련 일부 부채를 매각하는 데 어려움을 겪고 있다.

회사채 시장이 공황 상태에 빠진 것은 아니며 밸류에이션은 여전히 수십 년 래 최고치에 가깝지만, 자산운용사들은 경계심이 더 깊어지고 있다고 말한다. S&P 500 지수는 화요일 4거래일 연속 하락세를 기록 중인데, 이는 지난 8월 이후 가장 긴 하락 행진이 될 것이며, 지난주 중반 대비 약 3% 하락한 상태다. 2025년 상승의 상당 부분을 이끌었던 기술주들이 하락하고 있는데, 투자자들이 인공지능이 기대에 완전히 부응하지 못할 수 있다는 우려 때문이다.

웰링턴매니지먼트컴퍼니의 포트폴리오 매니저 브리지 쿠라나는 "성장에 문제가 있을 수 있다는 신호들이 있지만, 이것이 채권 수익률에 반영되지 않고 있다"고 말했다.

이것이 바로 채권 투자자들이 더 신중해지는 이유일 수 있다. 자산운용사들은 최근 몇 주간 많은 기술 기업 채권을 사들였다. 뱅크오브아메리카 전략가들이 월요일 작성한 보고서에 따르면, 하이퍼스케일러로 알려진 기업들이 올해 약 1,210억달러의 미국 달러화 표시 투자등급 채권을 발행했는데, 이는 지난 5년간 연평균 약 280억달러에서 증가한 수치다. 이 중 약 810억달러가 9월 이후에 발행됐다.

캐피털그룹의 포트폴리오 매니저 브라이언 웡은 "이번 공급 물량은 지난 몇 년간 보았던 것보다 규모가 한 차원 다르다"며 "시장은 누가 승자가 되고, 누가 패자가 될 것인지, 그리고 그 투자의 수익률이 어떻게 될 것인지 의문을 품기 시작했다"고 말했다.

자산운용사들의 경계심 증가는 월요일 채권 발행에서 분명하게 드러났다. 아마존닷컴이 150억달러 규모의 채권을 발행했을 때 최고조에는 투자자들로부터 약 800억달러의 주문을 받았다. 그러나 가격이 공개되자 그 수치는 약 470억달러로 떨어져 40% 이상 감소했다. 주문의 최종 감소폭은 이례적으로 가팔랐는데, 통상 이 시장에서 이탈률은 보통 20% 정도다. 월요일에 다른 세 건의 발행에서도 유사한 주문 감소가 나타났다.

핵심 데이터 발표가 수요일에 예정돼 있는데, 엔비디아가 분기 실적을 발표할 예정이다. 엔비디아가 투자자들에게 제시하는 전망은 AI 투자가 어떻게 진행되고 있는지를 보여주는 선행지표가 될 수 있다.

골드만삭스자산운용의 멀티섹터 투자 부문장 린제이 로즈너는 "밸류에이션을 정당화하는 데 중요하다고 생각되는 많은 정보를 곧 받게 될 것"이라며 "AI가 어디에 있는지, 그리고 이들 기업이 여전히 벌어들이거나 거둬들이는 것보다 적게 지출하고 있는지—그것이 변할 것인지를 이해하는 것이 정말 중요하다"고 말했다.

회사채 시장에는 다른 초기 우려 신호들도 있다. 통상적으로 거래되는 채권 중 최저 등급인 CCC 등급 채권의 수익률이 월요일 10.38%로 상승해 8월 말 이후 최고치를 기록했다. 이 증권들의 위험 프리미엄도 약 3개월 래 가장 넓은 수준으로 확대됐다. 위험이 증가하면 하락하는 마킷 CDX 북미 하이일드 지수는 약 106.4로 떨어져 6월 이후 최저치를 기록했다.

어플라이드디지털이 이달 초 발행한 채권, 즉 5년 만기 23억5,000만달러 규모의 채권은 달러당 약 94센트까지 하락 거래된 후 96센트 가까이로 회복됐다. 이 채권은 원래 97센트에 발행됐다.

이러한 약세 신호에도 불구하고, 블룸버그 지수 데이터에 따르면 미국 투자등급 회사채의 평균 스프레드는 월요일 기준 약 0.83%포인트, 즉 83베이시스포인트였다. 이는 여전히 상대적으로 낮은 수준인데, 지난 10년간 평균은 1.17%포인트다.

일부 투자자들에게는 이것이 바로 문제다. 채권 밸류에이션이 여전히 너무 높아서 지금은 상승 여력이 거의 없다는 것이다.

파인브리지인베스트먼츠의 글로벌 멀티애셋 부문장 마이클 켈리는 회사채와 관련해 "스프레드에서 받는 보상이 너무 적어서 솔직히 별로 관심이 없다"며 "우리는 기술적으로 격동하고 빠르게 변하는 세계에 있다"고 말했다.

bernard0202@newspim.com