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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 11월8일 블룸버그통신 기사입니다

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 리게티 컴퓨팅(종목코드: RGTI)과 D-웨이브 퀀텀(QBTS)은 지금까지 실제 응용 사례가 거의 없는 제품을 만들고 있다. 두 회사는 현금을 빠르게 소진하고 있으며 향후 수년간 상당한 수익을 창출할 것으로 예상되지 않는다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 이들 기업에 열광하고 있다.

양자컴퓨팅 관련주의 1년 주가 변동률(X축)과 포워드 PSR(Y축) 분포도 [자료=블룸버그통신]

두 기업의 주가는 이들이 개발 중인 기술이 차세대 혁신이 될 것이라는 기대감으로 지난 12개월간 1,900% 이상 상승했다. 이러한 랠리는 팔란티어 테크놀로지스(PLTR) 같은 인기 인공지능 관련 주식의 수익률을 압도하며 주식시장 최고 성과 기업 대열에 올려놓았다. 시가총액이 100억달러를 넘는 이들 기업은 수프 제조업체 캠벨 컴퍼니(CPB)보다 가치가 높지만, 매출은 캠벨의 1%도 되지 않는다.

양자컴퓨팅 투자의 세계에 오신 것을 환영한다. 이곳은 주식시장에서 가장 투기적이고 치열하게 논쟁이 벌어지는 영역 중 하나다. 이들 기업은 기존 기계보다 기하급수적으로 더 강력한 새로운 종류의 컴퓨터를 추구하고 있다.

강세론자들에게는 기술적 돌파구가 질병 치료와 기후변화 대응을 통해 세상을 변화시킬 만큼 강력한 컴퓨팅을 가능하게 하는 것은 시간문제일 뿐이다. 한편 회의론자들은 초점이 필연적으로 펀더멘털로 돌아올 때 터질 운명인, 희망과 꿈에 기반한 모멘텀 주도형 버블로 본다.

캔터 피츠제럴드의 애널리스트로 리게티와 D-웨이브를 포함한 여러 양자컴퓨팅 주식을 담당하는 트로이 젠슨은 "만약 이것이 성공한다면 엄청나고 폭발적일 것"이라며 "그렇지 않다면 제로로 갈 수도 있다"고 말했다.

이러한 올인 아니면 올아웃 성격의 거래는 오랫동안 이진법적 베팅과 동의어였던 또 다른 주식 그룹인 바이오테크놀로지와 비교를 불러일으켰다. 바이오테크 섹터에서 투자자들은 약물 개발 파이프라인이 결국 큰 수익을 낳을 것이라는 위험한 주식 베팅에 수년을 기꺼이 기다린다.

양자컴퓨팅과의 차이점은 대부분이 이론적이라는 점이다. 거의 모든 사람이 이 기술이 막대한 잠재력을 가지고 있다는 데 동의하지만, 그것이 실현될지 또는 언제 실현될지는 아무도 확신할 수 없다.

엔비디아(NVDA)의 최고경영자 젠슨 황은 올해 초 그러한 결과가 수십 년 걸릴 수 있다고 시사하며 파문을 일으켰다.

매혹적인 잠재력

그럼에도 불구하고 이 분야에 대한 관심은 부족함이 없다. 트럼프 행정부는 양자컴퓨팅 개발을 우선순위로 삼았다. 바로 이번 주 피델리티 인터내셔널은 스타트업 퀀티넘을 100억달러로 평가하는 펀딩 라운드에 참여했다.

양자컴퓨터는 전통적 컴퓨터가 순차적으로 계산하는 것과 달리 병렬로 계산한다. 이는 기하급수적으로 더 많은 정보를 처리할 수 있게 만든다. 지난해 구글은 자사가 개발한 양자컴퓨팅 칩이 슈퍼컴퓨터가 10셉틸리언년이 걸릴 문제를 5분 만에 해결했다고 발표했다.

잠재적 응용 분야는 지난 2년간 인공지능 관련 주식이 급등하는 것을 지켜보고 차세대 파괴적 기술에 일찍 진입하려는 투자자들을 사로잡았다. 전통적 재무지표로는 가치를 평가하는 것이 불가능한 주식을 사야 한다는 의미일지라도 말이다.

뱅크오브아메리카 메릴린치의 글로벌 테마 리서치팀 책임자 하임 이스라엘은 현재 업계에서 일어나고 있는 상황을 챗GPT 소유주 오픈AI의 초창기와 비교하며 "양자컴퓨팅은 모든 것을 도약시킬 것"이라고 말했다. "자본시장은 이 순간을 놓치고 싶어 하지 않는다."

양자컴퓨팅 미래에 대한 그러한 원대한 비전으로 볼 때, 밈 주식과 인공지능 열풍의 시대에 그토록 많은 투자자들이 투기적 유행에 뛰어든 것은 놀라운 일이 아니다. 알파벳(GOOGL) 같은 기술 거대기업들조차 이러한 열광으로부터 이익을 얻고 있다. 지난 10월 22일 자사의 윌로우 양자컴퓨팅 칩에 대한 돌파구를 상세히 설명한 보고서가 나온 후 주가가 몇 분 만에 1% 상승하며 시가총액이 약 300억달러 증가했다.

버블 우려

매출 뒷받침 없이 주가가 대규모로 급등한 것은 버블의 명백한 징후라고 해링턴 알파 펀드를 운용하며 리게티 주식을 공매도하고 있는 브루스 콕스는 말한다.

콕스는 "수익이 없고 근거가 될 만한 것이 아무것도 없다"며 "거품이 미친 수준"이라고 말했다.

벤치마크의 애널리스트 데이비드 윌리엄스는 지난달 리게티에 대한 목표주가를 20달러에서 50달러로 상향 조정했을 때 월스트리트에서 14년 이상 경력 중 그 어느 때보다 많은 "악성 메일"을 받았다고 말했다. 주가는 금요일 33.77달러로 마감했다.

만약 버블이 있다면 터지는 과정이 이미 진행 중일 수 있다. 리게티와 D-웨이브는 각각 지난달 기록한 최고치에서 34% 이상 하락하며 합산 시가총액 약 120억달러를 증발시켰다.

순수 양자컴퓨팅 기업들의 경우 현재 밸류에이션을 정당화하려면 많은 것이 제대로 되어야 한다. 일부 밸류에이션은 S&P 500에서 가장 비싼 팔란티어 같은 주식조차 완전히 싸 보이게 만든다.

리게티를 예로 들어보자. 캘리포니아 버클리에 본사를 둔 이 회사는 향후 4분기에 걸쳐 약 2,000만달러의 매출을 창출할 것으로 예상되는데, 대부분 개발 계약과 양자 프로세서 판매에서 나온다. 현재 수준에서 추정 매출 대비 500배 이상으로 가격이 책정되어 있다. 이에 비해 팔란티어는 선행 매출의 72배에 거래되며 나스닥 100은 6배 미만으로 가격이 책정되어 있다.

리게티의 현재 주가로 볼 때, 인공지능 칩 제조업체 엔비디아와 유사한 밸류에이션을 갖기 위해서는 연간 매출이 6억달러 이상이어야 한다. 엔비디아는 예상 매출의 17배로 가격이 책정되어 있다. 이는 블룸버그가 집계한 애널리스트 추정치 평균에 따르면 2027년 예상치인 4,000만달러를 훨씬 초과하는 수준이다.

리게티와 D-웨이브는 논평 요청에 응답하지 않았다.

최근 양자 주식 매도세에 대한 두려움이 있다면 애널리스트 등급에서는 전혀 나타나지 않는다. 블룸버그가 추적하는 리게티를 담당하는 7명의 애널리스트 중 6명이 매수 동급 등급을 주고 있으며 단 1명만이 중립이다. D-웨이브를 담당하는 10명의 애널리스트 모두 주식 매수를 권고한다.

벤치마크의 윌리엄스는 가장 큰 강세론자 중 한 명이다. 그는 양자컴퓨팅 시장이 구체화되고 있다는 확인을 보며 진전의 경로에 대해 여전히 확신을 가지고 있다.

그럼에도 불구하고 그는 주가 급등이 부분적으로 개인 투자자들과 모멘텀 추종자들에 의해 촉진되었다는 것을 인정한다. 그리고 양자컴퓨팅이 성과를 내기까지의 시간표가 매우 길다는 점을 고려할 때 변동성은 예상되는 일이다.

"양자컴퓨팅은 광범위한 시장 매도세를 피할 수 없을 것이다."

bernard0202@newspim.com