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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미중 간 관세와 무역 제한을 둘러싼 충돌이 기술 세계에서 지배적인 주제였던 가운데, 올해 가장 뜨거운 아시아 주식은 두 국가가 여전히 서로 의존하고 있음을 보여준다.
중국 인쇄회로기판(PCB) 제조업체인 빅토리자이언트테크놀로지(SZSE: 300476)의 주가가 주요 고객인 엔비디아(NASDAQ: NVDA)와의 관계에 힘입어 올해 들어 약 600% 상승하며 MSCI 아시아 태평양 지수에서 1위를 차지했다. 이 회사는 인공지능 애플리케이션 분야에서 틈새시장을 보유하고 있으며, 고객 요구에 신속하게 대응할 수 있는 능력을 갖춘 것으로 평가받는다.
이는 한쪽에서는 기술 생산을 자국으로 이전하려는 미국의 시도와, 다른 쪽에서는 자립도를 강화하려는 중국의 노력으로 인한 양국 간 분열을 강조해온 다른 최근 최고 성과 주식들과 대조를 이룬다.
리드캐피털파트너스의 제럴드 간 부최고투자책임자는 "빅토리자이언트테크놀로지의 최근 급등은 미중 관계가 글로벌 기술 생태계에 얼마나 중요한지를 보여준다"며 "양측이 첨단 칩 개발에서 계속 경쟁하고 있지만, 필수 하드웨어 부품을 위한 중국 제조업체에 대한 의존은 단기적으로 완전한 분리가 비현실적임을 보여준다"고 말했다.
지난주 고위급 회담은 중국에서 엔비디아 칩 판매 전망에 대한 불확실성을 남겼으며, 관련 부정적 정서가 지난 이틀간 빅토리자이언트의 주가를 13% 끌어내렸다.
그러나 미국 칩 제조업체가 여전히 최고경영자 젠슨 황이 "기적"이라고 칭한 중국 공급망에 의존하고 있다는 것은 분명하다. 어쨌든 세계의 하이퍼스케일러들이 AI 서비스 구축을 위해 계속해서 막대한 지출을 할 것이라는 점은 의심의 여지가 없다. 엔비디아는 공급업체들과 함께 이로 인한 혜택을 계속 받을 것이다.
픽앤쇼블 기업의 수혜
지배적 지위를 가진 소위 "픽앤쇼블" 기업들이 투자자들로부터 큰 보상을 받아왔는데, 선도적인 AI 칩 파운드리인 타이완세미컨덕터매뉴팩처링(NYSE: TSM)의 시가총액이 올해 처음으로 1조달러를 넘어섰다.
빅토리자이언트의 급격한 상승은 1월 초 이후 시가총액을 8배 증가시켜 최근 400억달러를 넘어섰다. 이 회사는 AI 칩에 중요한 고밀도 인터커넥트와 다층 PCB 분야의 선두주자로 평가받는다.
일부 공급업체들에게는 왕성한 고객 수요를 따라잡는 것이 어려웠는데, SK하이닉스(KRX: 000660)는 수요일에 내년 메모리 칩 재고가 이미 매진됐다고 밝혔다. 빅토리자이언트는 그러한 문제를 겪지 않았다.
싱가포르에 있는 제이너스헨더슨의 빅토리아 미오 그레이터차이나 주식 책임자는 후이저우에 본사를 둔 이 회사가 "매우 빠르게 규모를 확장할 수 있는 능력을 갖추고 있으며 생산능력에 기꺼이 투자하려 하는데, 이는 엔비디아나 구매자들이 주문을 배정하는 데 있어 매우 중요한 기준"이라고 말했다.
2006년에 설립된 빅토리자이언트는 10년 조금 넘게 선전증권거래소에서 거래되어 왔다. 약 10억달러를 조달하기 위한 홍콩 상장 계획은 강력한 AI 주도 실적과 함께 지난 몇 달 동안 순풍이 되어왔다. 이 회사의 3분기 순이익은 전년 동기 대비 260% 급증했으며, 매출은 79% 증가한 50억위안 초과를 기록했다.
2차 수혜자
작년 기준으로 전 세계에 2,000개 이상의 PCB 제조업체가 있었지만, 빅토리자이언트는 올해 초 AI와 고성능 컴퓨팅 분야에서 매출 1위로 부상했다고 애퀴타스리서치의 수밋 싱 주식 리서치 책임자는 전했다.
그는 이 회사가 매출의 약 60%를 해외에서 얻고 있으며, 빅토리자이언트의 고급 전문성을 고려할 때 아마도 전부 엔비디아로부터 나올 것이라고 말했다.
주가의 엄청난 상승에도 불구하고 빅토리자이언트는 향후 12개월 예상 수익 대비 32배에 거래되고 있는데, 이는 중국 칩 제조업체인 세미컨덕터매뉴팩처링인터내셔널(HKEX: 981)과 캠브리콘테크놀로지스(SSE: 688256)의 100배 이상 수준보다 훨씬 낮다.
이는 엔비디아의 밸류에이션과 대략 동일하다. 증권가는 추가 상승 여력을 보고 있으며, 빅토리자이언트를 커버하는 16명의 애널리스트 전원이 매수 의견을 내놓고 있다. 컨센서스 목표주가는 향후 1년간 추가로 16% 상승할 것을 요구한다.
주요 AI 종목들의 지속적인 랠리는 소수의 주식에 집중되는 것에 대한 우려를 불러일으켰다. 얼라이언스번스타인의 존 린 신흥시장 가치주 및 중국 주식 최고투자책임자는 대신 "2차 또는 백엔드 수혜자"를 통해 AI 익스포저를 얻으려 한다고 말했다.
린은 "PCB 제조업체가 그러한 접근법의 훌륭한 사례"라며 "PCB 제조업체는 고성능 컴퓨팅 시스템을 가능하게 하는 데 중요한 역할을 한다. 결국 세계 최고의 칩도 그 위에 놓일 고품질의 정밀하게 설계된 보드 없이는 작동할 수 없다"고 말했다. 그의 중국 A주 주식 포트폴리오는 빅토리자이언트를 최대 보유 종목으로 나열하고 있다.
bernard0202@newspim.com
