[GAM] ②시총 도합 77조원 기업 합병, 中 거대 반도체 기업 탄생 예고

기사입력 : 2025년05월29일 07:00

최종수정 : 2025년05월29일 07:00

A주 반도체 대장주 해광정보와 중과서광 합병
시총 4천억 위안, 초대형 반도체 기업으로 탄생
두 기업의 기술 경쟁력과 실적 펀더멘털 점검
합병 후 예상되는 기대 효과와 도전 과제 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <시총 도합 77조원, 기업 합병① 中 거대 반도체 기업 탄생 예고>에서 이어짐.

◆ 고성능 컴퓨팅파워 선도기업 '중과서광'

1996년 설립된 중과서광은 현재 중국 고성능 컴퓨팅파워 분야의 선도기업으로 성장했다.

중과서광은 △고성능 컴퓨터 △스토리지 △네트워크 보안 △클라우드 컴퓨팅 △데이터 인프라 설비 △연산 플랫폼 등 AI 기술과 관련한 6대 분야의 사업에 관여하고 있다.

이러한 사업라인을 기반으로 '칩-단말-클라우드-컴퓨팅'에 이르는 국산 컴퓨팅파워 전체 산업체인을 아우르는 생태계를 구축, 지속적으로 수익성을 향상하고 있다.

생산된 제품은 △업스트림 : 칩, 서버 하드웨어, I/O 스토리지, 액체냉각 데이터센터 △미드스트림 : 컴퓨터 플랫폼, 빅데이터 플랫폼, 컴퓨팅 파워 서비스 플랫폼 △다운스트림 : 클라우드 서비스 제공업체까지 광범위하게 공급되고 있다.

중과서광의 성장성을 긍정적으로 평가할 수 있는 핵심 배경은 AI 컴퓨팅파워 사업의 고속성장이다. 중과서광은 핵심 기업을 각 세부 산업체인 별로 배치하고 AI 컴퓨팅파워의 국산화 경쟁력을 확대하기 위해 적극 나서고 있다.

우선, AI칩 산업체인에서는 해광정보를 통해 국산화 경쟁력을 꾸준히 증강해왔다. 앞서 소개했듯 중과서광은 해광정보의 1대 주주다. 산업체인 관점에서 보면 해광정보의 주력사업은 중과서광 연계 산업체인의 업스트림 영역에 속한다고 볼 수 있다.

해광정보가 개발하는 DCU는 GPGPU 라인을 채택하여 강력한 병렬 컴퓨팅 능력과 높은 에너지 효율비용의 강점을 띈다. '유사 CUDA' 환경과 호환되어 국제 주류 상업 컴퓨팅 소프트웨어 및 인공지능 소프트웨어에도 잘 적용할 수 있다는 평가를 받고 있다.

고급 컴퓨터 제품 분야에서는 2025년 자회사인 서광클라우드가 전체 국산 딥시크(DeepSeek) 대형모델에 융합할 수 있는 일체화 기기를 발표하여 정부와 기업의 디지털 전환을 지원했고, 서광스토리지는 AI 훈련 및 추론 스토리지 솔루션을 전면 업그레이드하여 AI 기술로의 전환을 가속화했다.

클라우드 서비스 분야에서는 2024년 말 서광클라우드가 '풀스택 스마트 클라우드'로 진화하며 각 산업의 디지털 전환 업그레이드를 지원하고 있다.

컴퓨팅 파워 서비스 분야에서는 지속적으로 '5A급 스마트 컴퓨팅 센터' 구축에 힘쓰고 있으며, '전국 일체화 컴퓨팅 파워 서비스 플랫폼'을 적극적으로 구축해 AI 소프트웨어·하드웨어 협업 및 응용 시나리오의 적용을 가속화하고 있다.

최근 몇 년간 중과서광은 공급망을 전면적으로 정리하여 경쟁이 치열하고 수익률이 낮은 프로젝트를 점진적으로 줄이고, 더 많은 자원을 고부가가치 제품과 서비스에 투입함으로써, 경쟁 장벽을 구축하고 수익성을 지속적으로 향상시켰다.

올해 1분기 중과서광의 영업수익과 순이익은 25억8600만 위안과 1억8600만 위안으로 각각 전년 동기 대비 4.34%와 30.79% 늘었다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.05.28 pxx17@newspim.com

◆ 두 거물의 통합, 긍정효과 vs 도전과제

현지 전문기관들은 합병 후 커진 몸집에 따라 발생할 규모효과가 연구개발 비용을 낮추고, 마진율을 제고하며 시장 채널의 복합적인 활용을 통해 국산 칩의 침투율을 높일 것으로 예상한다.

화창증권(華創證券)은 양사 통합 후 '기술 폐쇄루프'가 형성되면서, 완제품 마진율이 5~10%포인트 상승할 것으로 예측했다.

장기적 관점에서 이번 두 기업의 통합은 중국 컴퓨팅파워 산업 전반의 발전을 가속화하는데도 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상된다.

현재 베이징, 상하이, 광둥 등지에서는 신규 스마트 컴퓨팅 센터의 국산 칩 사용 비율을 50% 이상으로 요구하는 정책을 마련한 상태다. 국산화 컴퓨팅 파워의 수요가 폭발적인 성장세를 지속하면서 산업체인 전반이 수혜를 입을 것으로 기대된다.

민생증권(民生證券)은 해광정보와 중과서광의 합병이 국산 GPU의 AI 응용을 가속화할 것이라고 평했다.

해광정보와 중과서광 두 대장주의 통합은 더 많은 국유기업이 인수합병을 통해 자원을 집중시키고 이를 통해 경쟁력을 확대하는 국유기업 개혁의 가속화에 있어서도 긍정적 효과를 불러올 것으로 예상된다.

앞서 지난 5월 16일 중국 당국은 상장사 간의 흡수합병에 대한 지지의사를 명확히 하는 동시에 심사 절차 간소화 및 매각기간제한(투자자가 특정 금융상품을 구매한 이후 일정 기간 동안 매각 또는 양도 할 수 없도록 강제한 제도) 제도화 등을 명시한 '상장사 중대자산 재편 관리방법' 수정안을 발표했다.

이번 해광정보와 중과서광의 흡수합병 소식은 해당 수정안이 발표된 지 9일만에 나온 것으로 과학기술 산업체인 통합에 대한 강력한 정책적 지지를 보여주는 동시에, 국유자산 시스템에 있어 컴퓨팅 파워 전략이 미칠 수 있는 중대성을 보여준다는 점에서 의미가 있다는 평가가 나온다.

시장은 이번 합병을 전반적으로 긍정적으로 보고 있지만, 넘어서야 할 도전과제도 존재한다.

두 기업의 복잡한 사업 체계와 차별화된 기업 문화를 관리∙융합하는데 일정 시간이 필요하고, 글로벌 거대기업들이 최첨단 고급 칩 분야에서 구축한 기술 장벽이 여전히 존재하므로 새롭게 재탄생한 회사는 지속적으로 연구개발 투입을 확대해야만 할 것이라는 평가다.

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pxx17@newspim.com

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재정난 佛 시위가 한국에 던지는 경고는? [세종=뉴스핌] 김범주 기자 = 프랑스 주요 도시들이 대규모 시위에 이어 폭력사태로 혼란에 빠졌다. 열악한 교육 환경에 반발한 고등학생들의 시위에 생활비 상승과 공공서비스 축소, 불평등에 불만을 품은 노동자들이 가세하면서 사회적 혼란이 확산하고 있다. 여기에 정부의 긴축 기조에 대한 반발까지 겹쳤다. 그 배경에는 누적된 재정적자가 자리하고 있다. 프랑스 정부가 2027년 예산안에 약 540억 유로 규모의 지출 절감 방안을 담겠다고 밝힌 것이 '저항의 방아쇠'를 당겼다. 그러나 이 같은 조치가 없다면 내년 재정적자가 국내총생산(GDP)의 6.5% 안팎까지 불어날 것이라는 게 프랑스 정부의 추산이다. 한국 경제는 이와 전혀 다른 흐름을 보이고 있다. 반도체 호황에 힘입어 월간 수출액은 사상 처음 1200억달러를 넘어섰고, 세수는 정부 예상보다 63조원 넘게 더 걷힐 전망이다. 하지만 연초 한국은행 분석에 따르면 반도체 등 정보기술(IT) 부문을 제외한 성장률은 1%대에 그쳤다. 특정 산업의 호황에 기댄 세수 증가를 바탕으로 재정지출을 늘리는 것이 지속 가능한지 따져봐야 한다는 지적이 나오는 이유다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리에서 생활비와 유가 상승에 항의하는 시위가 벌어지는 가운데, 복면을 쓴 한 시위자가 불타는 자전거 앞을 지나가고 있다. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 실적 따라 출렁이는 법인세…의무지출은 계속 불어나 22일 관세청에 따르면 9월 수출 확정치는 1211억달러로 전년 동월 대비 83.7% 늘었다. 월간 기준 사상 최대 기록이다. 이 가운데 반도체 수출이 605억달러로 전체의 절반을 차지했다. 반도체 호황에 나라 곳간도 두둑해졌다. 올해 국세수입은 추가경정예산 대비 63조2000억원 더 걷힐 것으로 전망된다. 내년 세입 전망은 더 낙관적이다. 2027년 국세수입 예산안은 584조4000억원으로 올해 본예산보다 194조2000억원 늘었다. 특히 법인세는 216조7000억원으로 올해 추경 기준보다 115조4000억원 많다. 문제는 법인세가 경기와 기업 실적에 민감한 세목이라는 점이다. 실제 법인세 수입은 2022년 103조6000억원에서 2023년 80조4000억원, 2024년 62조5000억원으로 2년 만에 41조1000억원 줄었다. 반도체를 비롯한 기업 실적 악화와 세제 변화 등이 맞물리며 대규모 세수 결손으로 이어졌다. 반도체 밖으로 눈을 돌리면 성장 동력도 뚜렷하지 않다. 한국은행이 올해 초 제시한 IT 부문 제외 성장률은 1.4%에 그쳤다. 반도체 기업들이 수출 기록을 갈아치우는 동안 청년 취업자는 47개월째 감소했다. 수출과 세수는 호황인데 일자리와 내수는 좀처럼 살아나지 않는 양극화가 이어지고 있다. 세수는 경기 흐름에 따라 급변할 수 있지만, 한번 늘린 지출은 다시 줄이기 어렵다. 호황기에 늘어난 세입을 토대로 장기간 이어가야 하는 사업을 확대하면, 경기 하강기에 재정 부담이 커질 수 있다는 우려가 나오는 이유다. 장기 전망도 밝지 않다. 국회예산정책처의 '2025~2072년 장기재정전망'에 따르면 GDP 대비 의무지출 비율은 2025년 13.9%에서 2072년 21.6%로 오를 것으로 추계됐다. 의무지출에는 연금과 복지급여, 지방이전재원, 이자지출 등이 포함된다. 전체 정부 지출에서 의무지출이 차지하는 비중도 같은 기간 54.4%에서 64.3%로 높아질 전망이다. 정부가 쓰는 돈 100원 가운데 64원 이상을 법률과 기존 제도에 따라 지출해야 하는 상황이 올 수 있다는 뜻이다. 정부가 지난해 9월 발표한 장기재정전망에서도 GDP 대비 국가채무비율은 2035년 71.5%에서 2055년 126.3%까지 오를 것으로 추계됐다. 현행 제도와 일정한 경제·인구 가정을 전제로 한 전망치지만, 장기적으로 국가채무 부담이 커질 가능성을 보여준다. 다만 한국과 프랑스의 국가채무비율은 통계 범위가 다르다. 한국의 장기전망은 국가채무(D1)를, 프랑스는 일반정부부채(D2)에 해당하는 범위를 쓴다. 숫자만 단순 비교해 한국의 재정 상황이 프랑스보다 나빠질 것이라고 판단하기는 어렵다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리 시위 현장. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 위기 때 늘린 지출, 끝내 되돌리지 못한 프랑스 재정 측면에서 프랑스 위기를 들여다보면, 경기침체기에 늘린 지출을 이후 충분히 줄이지 못한 구조적 문제가 드러난다. 경제협력개발기구(OECD)의 '2026년 프랑스 경제보고서'에 따르면 2008~2009년 글로벌 금융위기 당시 프랑스와 유로존은 GDP 대비 기초재정지출을 비슷한 폭으로 늘렸다. 하지만 2019년까지 유로존이 증가분의 약 4분의 3을 되돌린 반면, 프랑스는 절반가량을 줄이는 데 그쳤다. 그 결과 2019년 프랑스의 GDP 대비 기초재정지출은 금융위기 이전보다 2.1%포인트(p) 높은 수준에 머물렀다. 여기에 고령화에 따른 사회보장 지출 증가와 코로나19·에너지 위기 대응 과정에서 불어난 재정 부담이 더해졌다. 올해 2분기 말 프랑스 정부부채는 3조5955억유로로 GDP의 119%에 달했다. 전 분기보다 1.5%p 높아진 수치다. 지출을 줄여야 할 필요성은 커졌지만 교육·복지·생활비 지원 등 공공서비스 확대 요구도 계속되고 있다. 긴축을 둘러싼 갈등이 쉽게 풀리기 어려운 배경이다. 장영욱 대외경제정책연구원 북미·유럽팀장은 "프랑스 사태는 공공서비스에 대한 불만, 생활비 부담, 사회적 불평등 등 여러 문제가 복합적으로 작용한 결과"라며 "다만 장기간 누적된 재정적자가 정부의 대응 여력을 제약하고 있다고 본다"고 말했다. '제28회 반도체대전(SEDEX 2026)'이 열린 지난 14일 오전 서울 강남구 코엑스에서 삼성전자 부스를 찾은 관람객들이 차세대 고대역폭 메모리(HBM)인 HBM4E(7세대)를 관람하고 있다.[사진=뉴스핌DB] ◆ 반도체가 벌어준 '골든타임' 고령화는 한국에 더 큰 부담이 될 전망이다. OECD에 따르면 생산가능인구(20~64세) 100명당 65세 이상 인구는 2024년 한국이 29.3명으로 프랑스(40.2명)보다 적었다. 그러나 2054년에는 한국 84.5명, 프랑스 53.4명으로 역전된다. 국제통화기금(IMF)도 2025~2030년 한국의 GDP 대비 연금 지출이 0.7%p 늘어 프랑스(0.1%p)의 7배에 이를 것으로 내다봤다. 고령화로 재정 여력이 빠르게 소진될 수 있다는 의미다. 전문가들은 한국과 프랑스의 재정 여건과 사회·정치적 환경이 다르다는 점을 인정하면서도, 한번 늘린 지출의 지속 가능성과 향후 구조조정에 따르는 사회적 비용을 함께 고려해야 한다고 경고한다. 김학수 한국개발연구원(KDI) 선임연구위원은 "한번 늘린 지출을 앞으로 들어올 세수로 감당할 수 있느냐가 논의의 핵심"이라며 "정부가 구상 중인 미래대응기금이 대안이 될 수 있지만, 일반회계에서 100조원 적자가 나는 상황에서 그만큼을 기금에 넣는 게 바람직한지는 정부의 설명이 있어야 한다"고 지적했다. 익명을 요구한 한 경제학자는 "장기적인 재정위기로 가는 길을 택했다기보다는 새로 생긴 세원을 두고 사회적 논의를 시작했다는 점에 의미가 있다"며 "되돌릴 수 없는 지출에 세수를 모두 쓰는 것보다는 낫다"고 말했다. 한 정부 관계자는 "반도체가 한국 경제에 시간을 벌어주고 있는 것은 사실"이라며 "그 시간을 미래에 쓸 돈을 마련하는 데 쓸지, 미래에도 계속 돈을 써야 하는 구조를 만드는 데 쓸지 논의가 필요한 시점"이라고 말했다. wideopen@newspim.com 2026-10-23 06:00