전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

IPO 도전 CJ올리브영...오프라인 매장 부진 속 기업가치 얼마 받을까

기사입력 : 2020년09월09일 07:04

최종수정 : 2020년09월09일 07:04

H&B 시장 수익성 악화·시장점유율 15% 축소
1조 밸류 어렵지만...오너 3세 승계 재원 충분

[서울=뉴스핌] 구혜린 기자 = CJ올리브영이 Pre-IPO(상장전투자유치) 형태로 소수지분 매각에 나서면서 CJ그룹 오너 3세의 승계 재원 마련 방안으로 지목됐던 '통매각설'을 종식시켰다. 

CJ올리브영은 한때 70%에 육박하는 점유율을 기록하며 1조원가량의 기업가치를 평가받을 것으로 예상됐으나, 국내 H&B(헬스앤뷰티)스토어 시장의 수익구조가 악화되면서 조 단위 몸값을 인정받긴 어려울 것으로 보인다.  

◆H&B 시장가치 하락...조 단위 평가 어려워

9일 관련 업계에 따르면 CJ올리브영은 2022년 IPO를 목표로 프리IPO를 준비 중이다. 아직까지 매각 주관사는 확정되지 않았으나, 신한금융투자와 논의 중인 것으로 알려졌다. 

[서울=뉴스핌] 구혜린 기자 2020.09.08 hrgu90@newspim.com

사장에서는 IPO로 선회한 올리브영의 기업가치에 관심이 모이고 있다. 지난해까지만 해도 올리브영은 조 단위 몸값 산출이 가능할 것으로 분석됐다. 올리브영의 2018년 상각전영업이익(EBITDA) 1254억원에 9배가 넘는 동종업 멀티플을 적용한 수치다.

하지만 H&B 전체 시장의 성장세가 둔화되면서 1조원에 달하는 밸류에이션 평가는 어려울 것이란 분석이다. 지난해 CJ올리브네트웍스 기업분할 과정에서 추정된 올리브영의 기업가치도 6410억원 수준이었다. 

투자은행(IB) 업계 관계자는 "GS리테일 랄라블라의 경우 적자가 심화됐고 롯데쇼핑도 롭스 점포를 축소하며 메인 사업에서 완전히 제외했다"며 "예년 같이 9배 수준의 멀티플을 적용하긴 어려울 것"이라고 말했다. 

증권업계에서 분석한 올리브영의 시장점유율도 이전보다 줄어들었다. 코로나19 상황에서도 직영점을 출점하며 여전히 1위 입지를 공고히 하고 있으나, 세포라 등 신규 업체의 진출로 점유율이 감소했다. 한때 65%에 달하던 올리브영의 점유율은 올 상반기 기준 50%까지 쪼그라든 상태다. 

실제 올리브영의 영업이익 증가율도 하락세다. 올리브영은 2014년 42억원의 영업이익을 시작으로 2015년(381억원) 807%, 2016년(507억원) 33%, 2017년(688억원) 20%의 증가율을 기록했으나, 2018년(758억원)부터 10%대 성장을 기록하고 있다. 2018년 전국 124개 매장이 추가된 상황에서도 성장률은 축소된 셈이다. 

금융감독원 전자공시에 따르면 올 상반기 올리브영은 250억원의 순손익을 기록했다. 하반기에는 이마저도 쉽지 않을 것으로 전망된다. 올리브영의 상반기 매출은 9357억원으로 전년 반기(9407억원) 대비 0.5% 감소했다.

박상준 키움증권 연구원은 "코로나 공포가 초기보다 가라앉기는 했으나, 대면 수준이 빠르게 회복되지 않고 있어 화장품 수요가 좋을 수 있는 상황이 아니다"라며 "코로나19로 각종 이커머스 채널들이 올라오면서 채널 믹스 측면에서도 긍정적이지 않다"라고 말했다. 

◆2018년부터 시도한 매각...IPO 선회 속내는 

구창근 CJ올리브영 대표가 IPO 계획을 밝히면서 올리브영의 통매각설은 종식됐다. IB 업계에 따르면 CJ그룹은 2018년 말부터 올리브영의 매각을 희망했으나, 시장 전망 대비 높은 몸값 탓에 원매자 확보에 어려움을 겪은 것으로 전해진다.

올리브영 매각설이 끊이지 않은 이유는 CJ그룹 후계자의 보유지분 때문이다. 이재현 CJ그룹 회장의 장남인 이선호 CJ제일제당 부장은 올리브영 개인주주로서는 가장 많은 지분(지분을 17.97%)을 보유하고 있다. 오히려 지주사인 CJ 지분율은 2.75%에 불과하다.

매각 성사 시 이를 승계를 위한 재원으로 활용할 가능성이 충분하다는 지적이다. 올리브영은 프리IPO시 구주매출, 일부 신주발행 등을 병행해 투자를 유치할 방침이다. 올리브영의 입장대로 최대주주 변동(CJ 지분율 55.01%)이 없다면 이선호 부장 보유 지분 등 개인 지분이 매물로 나올 가능성이 높다. 

실제 구창근 대표는 지난 2일 사내 소통 플랫폼 '올리브라운지'를 통해 "프리IPO는 국내외 기회에 적극 대응해 역량을 강화하기 위한 차원이지 경영권 매각을 위한 정지작업이 아니다"라고 목적을 밝히면서도 "경영권과 무관한 일부 개인주주의 지분은 프리IPO 과정에서 매도될 수도 있다"고 언급했다.

지분 매각 단계와 관련해 CJ올리브영 관계자는 "신규 투자 확대와 기업가치 제고를 위해 프리IPO를 추진하는 것"이라며 "주관사와 매각 지분 규모, 상대방은 아직 확정되지 않았다"고 말했다.  

hrgu90@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
이화영, 대법서 징역 7년8개월 확정 [서울=뉴스핌] 홍석희 기자 = 쌍방울 그룹에서 수억원대 뇌물을 받고, 800만 달러를 북한에 송금한 혐의로 기소된 이화영 전 경기도 평화부지사가 징역 7년 8개월을 확정 받았다. 대법원 2부(주심 박영재 대법관)는 5일 오전 특정범죄가중처벌등에관한법률위반(뇌물) 등 혐의로 재판에 넘겨진 이 전 부지사에게 징역 7년 8개월을 선고한 원심을 확정했다. 쌍방울 그룹에서 수억원대 뇌물을 받고, 800만 달러를 북한에 송금한 혐의로 기소된 이화영 전 경기도 평화부지사가 징역 7년 8개월을 확정 받았다. 사진은 이 전 지사가 지난해 10월 2일 오전 서울 여의도 국회 법제사법위원회에서 열린 박상용 수원지검 부부장검사에 대한 탄핵소추 사건 조사 관련 청문회에서 정청래 법사위원장 질의에 답변하는 모습. [사진=뉴스핌 DB] 이 전 부지사는 이재명 대통령이 경기지사이던 2019년, 쌍방울로 하여금 도지사 방북 비용 300만 달러와 북한 스마트팜 사업 비용 500만 달러 등 총 800만 달러를 북한 측에 보내도록 한 혐의로 기소됐다. 경기도 평화부지사, 경기도 산하기관인 킨텍스 대표로 재직 중 쌍방울로부터 법인카드와 차량 등 3억3400여만 원의 정치자금을 제공받은 혐의도 받았다. 검찰은 이중 2억5900여만 원에 대해 뇌물 혐의를 적용했다. 1심은 이 전 부지사의 혐의 대부분을 유죄로 판단해 정치자금법 위반 징역 1년 6개월, 특가법상뇌물 및 외국환거래법 위반 등 징역 8년을 합해 총 징역 9년 6개월을 선고했다. 1심 재판부는 쌍방울이 경기도 스마트팜 사업비(500만 달러)와 당시 경기지사였던 이 대통령의 방북비용(300만 달러)을 대납하려 했다는 검찰 측 판단을 모두 받아들였다. 다만 검찰이 공소사실에 적시한 총 800만 달러 중 394만 달러만 해외로 밀반출된 불법 자금으로 인정했다. 2심은 1심 판결을 파기하고, 징역 7년 8개월 및 벌금 2억5000만원, 추징 3억2595만 원으로 감형했다. 구체적으로 정치자금법 위반 혐의에 대해서는 징역 8개월을, 특가법상뇌물 및 외국환거래법 위반 등 혐의에 대해서는 징역 7년을 각각 주문했다. 1심 형량과 비교해 1년 10개월이 감형됐다. 2신 재판부는 1심과 마찬가지로 검찰이 기소한 대북송금 800만 달러 가운데 394만 달러만 북한 측에 밀반출됐다며 유죄로 판단했다. 특히 이 중 200만 달러는 김 전 회장이 이재명 당시 경기지사의 방북비용으로 대납한 것이라고 봤다. 다만 "뇌물죄, 정치자금법 위반죄 범행 후 공무원 또는 정치인으로서 부정한 행위까지 나아가지는 않은 점, 스마트팜은 인도적 지원 사업이었고 남북간 평화조성을 위한 남북교류협력사업의 추진이라는 정책적 목적도 있는 점, 김성태가 쌍방울그룹의 대북사업 추진 등 이익을 도모한 사정도 있고 피고인이 김성태에게 비용 대납을 강요한 사정은 없는 점 등을 유리한 양형으로 고려했다"고 감형 이유를 설명했다. 검찰과 이 전 부지사 측 모두 판결에 불복해 상고했으나 대법원은 양 측의 주장을 모두 받아들이지 않았다. 대법원은 "원심의 유죄 부분 판단에 필요한 심리를 다하지 않은 채 논리와 경험의 법칙을 위반해 자유심증주의 한계를 벗어나거나 검사의 사전면담 등이 이루어진 증인의 법정진술의 신빙성 판단, 유죄의 인정에 필요한 증명의 정도, 뇌물수수죄에서 직무관련성, 대가성, 뇌물귀속 주체와 고의, 정치자금 부정수수죄에서 정치자금과 고의 등에 관한 법리를 오해하는 등으로 판결에 영향을 미친 잘못이 없다"고 판시했다. hong90@newspim.com 2025-06-05 10:45
사진
외교부 장관 김현종·조현 거론 [서울=뉴스핌] 지혜진 기자= 인수위원회 없이 출범하는 새 정부는 민생 회복과 함께 대미 관세 협상 등 외교·안보 문제도 시급하다. 미국 법원에서 도널드 트럼프 대통령이 주요국을 대상으로 부과한 상호관세 효력을 정지시켰지만 여전히 통상 환경의 불확실성이 가신 것은 아니다. 지난 4일 당선된 이재명 대통령은 "국익 중심의 실용 외교" 강조해왔다. 민주당 공약집을 보면 통상환경의 변화와 경제안보 중요성에 대응하기 위해 주요 20개국(G20)·주요 7개국(G7) 등의 적극 참여를 통해 글로벌 현안 적극 대응하고 2025 경주 APEC 성공적 개최를 위한 외교역량을 강화할 것을 약속했다. 신남방·신북방 정책을 계승 발전해 글로벌 사우스와 권역별 협력을 심화하고 핵심소재·연료광물의 공급망(GVC) 안정화를 위한 통상협력 강화도 약속했다. (왼쪽부터) 김현종 더불어민주당 선대위 외교안보특보, 위성락 민주당 의원, 조현 선대위 국익중심실용외교위 공동위원장, 안규백 의원. [사진=뉴스핌DB] 북핵 대응으로는 한국형 탄도미사일 성능과 한국형미사일방어체계(KAMD)를 고도화를 내세웠다. 핵무장이나 핵잠재력 확보에 대해서는 언급하지 않았다. '북핵 대응의 기본 원칙은 한·미 확장억제 강화'라는 기존의 기조를 이어갈 것으로 예상된다. 국방 분야에서는 국방 문민화를 비롯해 군 정보기관 개혁, 육·해·공군 참모총장 인사청문회 도입 등을 내세웠다. 이 대통령은 취임 첫날 국가안보실장에 위성락 민주당 의원을 임명했다. 주러시아 대사를 지낸 외교관 출신인 위 의원은 '이재명 후보 외교안보보좌관'으로 임명돼 활동했다. 이번 대선에서는 민주당 선대위 산하 '동북아평화협력위원회' 좌장을 맡았다. 외교부 장관 후보군으로는 조현 전 외교부 1차관과 김현종 전 청와대 국가안보실 2차장이 언급된다. 조 전 차관은 선대위에서 국익중심실용외교위원회 상임공동위원장을 맡았다. 위 의원과 외무고시 13기 동기로 유엔대사, 외교부 다자외교조정관, 외교부 국제기구국장 등을 역임했다. 김 전 차장은 대선 기간에도 '이재명 후보 외교안보보좌관' 자격으로 백악관 고위 당국자들과 만나 한미동맹과 한미일 3국 협력을 강화해야 한다는 이 후보의 입장을 전달하기도 했다. 국방부 장관 자리에는 군 출신이 아닌 5선의 안규백 민주당 의원이 유력하다. 이 대통령은 후보 때부터 군에 대한 '문민 통제'를 강조해 왔다. heyjin@newspim.com 2025-06-05 06:00
안다쇼핑
Top으로 이동