유가 급등락에 희비 엇갈린 KODEX·TIGER 원유ETF…"롤오버 비용 아끼려다"

기사입력 : 2020년04월10일 17:32

최종수정 : 2020년04월21일 08:36

원유ETF 시가총액 1위였던 TIGER
근월물 편입 KODEX에 2배로 역전당해
롤오버 비용 감안해 12월물 편입했으나
단기 차익 노리는 투자자 대거 이동

[서울=뉴스핌] 이고은 기자 = 최근 유가 급등락 장세 속에서 국내 원유 상장지수펀드(ETF)인 '타이거(TIGER) 원유선물Enhanced(H)'과 '코덱스(KODEX) WTI원유선물(H)'의 시가총액 순위가 뒤바뀌었다. 투자자들이 급변하는 원유 가격을 좀 더 밀착해 추종하는 KODEX를 롤오버 비용을 아끼는데 중점을 둔 TIGER보다 선호한 영향이다.

10일 오후 4시(한국시간) 뉴욕거래소에서 서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 전거래일보다 7.49% 하락한 배럴당 23.21달러에 거래중이다. WTI 선물 가격을 추종하는 삼성자산운용의 'KODEX WTI원유선물(H)'은 이날 전거래일보다 5.63% 하락한 8295원에 거래를 마쳤다.

반면 미래에셋자산운용의 'TIGER 원유선물Enhanced(H)'은 전거래일보다 0.56% 하락한 1775원에 거래를 마쳤다. WTI 선물이나 KODEX보다 낙폭이 크게 제한된 것이다.

셰일유 생산시설 [사진=블룸버그]

이는 KODEX가 WTI 선물 근월물 가격을 추종하는데 비해 TIGER는 WTI 선물 12월물 가격을 따라가도록 설계됐기 때문이다.

차이는 전날에 더 두드러졌다. 전일 WTI 선물은 6.18% 상승했고, 이를 추종하는 KODEX WTI원유선물(H)도 5.46% 상승했다. 그런데 TIGER는 1.10% 하락하며 투자자들의 원성을 샀다.

TIGER가 12월물을 편입한 이유는 롤오버 비용을 아끼기 위해서다. 롤오버 비용이란 최근월물 선물계약을 차근월물로 이연하면서 발생하는 비용이다.

최근과 같이 근월물 가격보다 원월물 가격이 높게 형성된 '콘탱고(contango)' 상황에서는 특히 롤오버 비용이 많이 든다. 근월물을 편입하는 KODEX의 경우 1개월 보유시 -8.35%, 2개월 보유시 -10.34%, 12개월 보유시 -16.84%의 롤오버 비용이 든다고 홈페이지 상에 공지하고 있다.

반면 TIGER는 롤오버 비용을 아끼기 위해 최근월물과 차근월물의 가격차가 0.5% 미만인 경우는 차근월물로 롤오버하지만 가격차가 0.5% 이상일 경우 12월물로 롤오버한다. 이 때문에 현재 TIGER 원유선물Enhanced(H)는 올해 12월물을 편입하고 있다.

근월물의 경우 가격이 탄력적으로 움직이지만 원월물인 12월물의 경우 항공수요 등 산업기반 수요가 있어 상대적으로 가격이 비탄력적이다. WTI 최근월물인 5월물의 경우 이날 배럴당 23달러에 거래중이지만 12월물은 배럴당 35달러에 거래중이다.

그러나 롤오버 비용을 아끼기 위한 TIGER의 이같은 전략이 결과적으로 최근 유가 급등락 장세 속에서 투자자들의 외면을 받으며 KODEX에게 시가총액 1위 자리 내주게 했다.

지난 2010년 상장한 TIGER 원유선물Enhanced(H)은 올해 초까지 시가총액과 거래량 모두에서 국내 원유ETF 중 최대규모를 자랑했다. 반면 2016년 상장한 KODEX WTI원유선물(H)은 시가총액과 거래량 모두에서 2인자였다.

그러나 원유 폭락장에서 단기차익을 노리는 투자자들이 대거 유입되며 수요가 KODEX로 쏠렸고 지난 3월 중순 시가총액 1위가 뒤바뀌었다. 현재 KODEX WTI원유선물(H)의 시가총액은 5261억원, TIGER 원유선물Enhanced(H)의 시가총액은 2394억원이다.

개인의 순매수 규모는 최근 한달간 2.5배 차이났다. 지난달 9일부터 이달 9일까지 최근 한달간 개인투자자는 KODEX WTI원유선물(H)을 4975억원 순매수한 반면 TIGER 원유선물Enhanced(H)은 1950억원 순매수하는데 그쳤다.

격차는 최근 들어 더 벌어졌다. 지난달 26일부터 이달 9일까지 최근 2주간 개인투자자는 KODEX를 2725억원 순매수했지만 TIGER는 590억원 순매수했다. KODEX의 순매수 규모가 TIGER보다 4.6배 컸다.

미래에셋자산운용 관계자는 "롤오버 비용을 감안해 12월물을 편입하게 되면서 WTI 최근월물 가격이 곧바로 반영되지 않는 차이가 발생했다"면서 "WTI 12월물의 가격변화를 잘 따라가고 있다고 봐달라"고 말했다.

삼성자산운용 관계자는 "KODEX WTI원유선물(H)는 다른 ETF보다 단기 가격변동 반응을 잘 하게 설계됐다"면서 "다만 롤오버 비용이 있어 유가가 오른 만큼 수익을 가져갈 수 없을 수도 있다는 점을 투자자들이 인지하는게 좋다"고 말했다.

goeun@newspim.com

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두나무·네이버 '슈퍼 플랫폼' 시동 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 두나무와 네이버가 가상자산 '슈퍼플랫폼' 탄생을 예고했다. 네이버페이에서 스테이블코인으로 상품을 결제하고 예치금은 업비트 계좌와 연동해 이자이익을 꾀하는 등 원화 스테이블코인 확장 가능성을 제시, 시장을 선점하겠다는 구상이다. 26일 업계에 따르면 네이버파이낸셜과 두나무가 추진하는 포괄적 주식교환 거래 체결 시 양사는 원화 스테이블 코인의 발행과 유통, 활용을 잇는 삼각편대를 단숨에 완성할 수 있다. 네이버페이가 발행한 원화 스테이블코인을 두나무의 가상자산거래소 업비트에 유통하고 해당 코인을 네이버페이가 보유한 막대한 온·오프라인 결제처에서 지불 수단으로 활용하는 방향이다. 달러 스테이블코인 대비 원화스테이블 코인의 활용 가능성에 대한 의구심이 지속되고 있는 가운데 네이버페이와 두나무가 원화 스테이블코인의 구체적인 활용처와 확장 가능성을 제시, 시장을 선점할 수 있는 점도 기회요인이다. 오동환 삼성증권 연구원은 "두나무의 블록체인 플랫폼 '기와체인'으로 스테이블 코인을 발행하고, 이를 네이버페이의 결제처에서 결제 수단으로 활용이 가능하다"라며 "또 업비트에서 거래하며 탈중앙화 금융의 기초 자산으로 활용할 수도 있다"고 내다봤다. 네이버와 두나무의 업비트 로고.[사진=각 사] 특히 네이버페이는 최근 결제 뿐 아니라 대출, 보험 증권, 자산관리 등을 연계해 종합금융서비스로 도약을 꾀하고 있다. 두나무를 품게 되면 가상자산으로 사업영역을 넓힐 수 있는 셈이다. 구체적으로 네이버페이, 업비트 고객들은 원화 스테이블코인 또는 가상자산으로 네이버페이에서 물건을 구매·결제할 수 있고 네이버페이와 업비트 계좌가 상호 연동되면 기존 네이버페이 예치금을 업비트 계좌에 보관, 고객들이 이자수익을 꾀할 수도 있다. 이같은 가상자산 활용이 보편화되면 자연히 네이버-업비트 생태계에 고객을 묶는 '록인' 효과가 극대화된다. 이효진 메리츠증권 연구원은 "네이버의 두나무 연결 편입은 단순 가상자산 거래대금에 대한 수익이 인식되는 것이 아닌 실물자산토큰(RWA), 스테이블 코인 등 디지털 자산 사업의 확대로 활용될 수 있음에 주목해야 한다"고 짚었다. 전문가들은 이번 네이버와 두나무의 합병 신호를 시장에 일종의 '선전포고'로 관측했다. 스테이블코인을 비롯한 가상자산 시장을 선점하겠다는 의지라는 것이다. 김형중 한국핀테크학회 회장은(고려대 교수)는 "네이버와 두나무가 힘을 합치면 스테이블코인의 쓸모를 만들어낼 수 있고 여러 가능성을 기반으로 주도권을 쥐겠다는 강력한 의지를 시장과 정부에 표현한 것"라며 "시그널을 던졌으니 시장 반응을 보고 세부사안을 정립해나갈 것으로 보인다"고 말했다. [사진=게티이미지] 임병화 성균관대 경영학과 교수는 "원화 스테이블코인 법제화가 빠르게 추진되고 있는 만큼 카카오, 토스를 비롯해 은행 등 관련 기업들도 분명 컨소시엄 등 다양한 물밑 논의를 진행하고 있을 것"이라고 짚었다. 그러면서 "미국, 유럽, 일본 등 해외에 비해 한국은 많이 뒤처져있기 때문에 당장의 규제보다는 산업육성이 우선되는 것이 바람직하다"고 피력했다. 다만 제도적 걸림돌도 적지 않다. 더불어민주당 안도걸 의원이 대표 발의한 스테이블코인 관련 법안에서 이용자 보호를 위해 발행과 유통이 분리돼야 한다는 점을 명시했기 때문이다. 이때 발행, 유통의 의미가 구체적으로 규정된 것은 아니지만 단순 해석하면 네이버에서 만든 원화 스테이블코인을 손자회사인 업비트에 상장, 거래로 이뤄지기는 쉽지만은 않을 전망이다. 금융당국이 네이버와 두나무의 결합을 어떻게 평가할지도 변수로 꼽힌다. 가상자산 분야에서 금융당국은 소비자 보호와 산업혁신의 균형을 중시하며, 투자자 보호 중심의 규율체계 마련 등에 나서고 있다. 심원태 금융위원회 가상자산과 사무관은 최근 가상자산 관련 세미나에서 "국제금융안정위원회(FSB) 등은 미국의 가상자산거래소 FTX의 파산 사례를 들며 이해상충 방지, 경업 제한 등 대응방안 마련을 강조한 바 있다"며 "국내 가상자산 시장은 개인만 참여한다는 특수성이 있어 이용자 보호 측면을 보다 중요하게 다루고 있다"고 했다. 한편 전날 네이버와 두나무는 양사 간 포괄적 주식교환을 논의하고 있다고 밝혔다. 네이버 계열사 네이버파이낸셜에 두나무가 편입되는 방안 등을 놓고 검토에 들어간 것이다. 포괄적 주식교환은 한 회사가 다른 회사의 주식 전부를 취득해 100% 지분을 확보하는 절차다. 구체적으로 두나무 주주들이 보유한 두나무 주식 전부를 네이버파이낸셜에 넘기고, 네이버파이낸셜은 신주를 발행해 두나무 주주들에게 제공한다. 네이버는 "두나무와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외 주식 교환을 포함한 다양한 협력을 논의하고 있다"고 밝혔다. 두나무 측도 "네이버페이와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외에도 다양한 협력을 논의하고 있다"고 했다. 양사는 조만간 각각 이사회에서 주식 교환 안건을 의결할 것으로 알려진다. romeok@newspim.com 2025-09-26 17:18