[뉴스핌=김성수 기자] 미국 연방준비제도(연준)가 오는 15~16일 열리는 정책회의에서 별다른 정책적 시도를 결정하지는 않을 것으로 예상되지만, 안심은 금물이다.

연준이 오는 6월 회의 때까지는 추가 금리인상에 나설 가능성이 높고, 따라서 지난 연말 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리정상화 개시 이후처럼 시장이 또 한 차례 충격을 받을 가능성에 대비해야 한다는 경고가 나오기 때문이다.  

◆ 연준 금리정상화, 순탄지 못했던 배경은

작년 12월에 연준이 7년 만에 처음 기준금리 인상을 실시한 후 45일 동안 뉴욕 증시가 10% 급락하는 등 변동성 장세가 연출됐다. 앞서 변동장을 피하기 위해 그 원인을 사후적으로 분석하는 시도가 주목된다.

13일 자 '밸류워크'는 증시 급락의 원인으로 ▲연준의 리더십 부재 ▲연준의 친(親) 민주당 성향 ▲연준의 정책 카드 소진 우려 등 세 가지를 제시했다. 이런 요인이 제거되지 않는 이상 같은 상황이 반복해서 일어날 수 있다는 의미다.

우선 연준은 금융시장과 금리인상 개시 배경이나 앞으로 전망에 대해 소통하는 과정에서 리더십을 충분히 발휘하지 못했다. 시장이 처음 기준금리 인상을 예상했던 시점은 작년 6월이었으나, 중국을 비롯한 신흥국 자산시장이 크게 흔들리면서 연준은 타이밍을 놓쳤다. 

재닛 옐런 연준 의장이 작년 여름 의회에서 금리 정상화 방침을 강력하게 밝혔으나 실제 정책회의 결과 연준은 "해외 위험 요소로 인해" 번복하는 모습을 보였다. 이는 연준이 금리인상 타이밍을 잡기 위해 시장에 끌려다니다시피 하는 인상을 심어주면서 투자자들의 신뢰를 잃게 되는 결과를 낳았다.

연준은 12월에 가서야 마침내 금리인상을 실시하며 초저금리에서 탈피하는 움직임을 보였다. 그러나 이미 저금리에 익숙해진 금융시장에서는 강한 반발이 나타났고, 결과적으로 증시가 폭락하는 상황으로 이어졌다.

연준의 친(親) 민주당 성향도 시장 상황에 영향을 준 것으로 분석된다. 연준은 월가 대형은행들의 연쇄부실을 막기 위해 은행 간 거래규모 규제를 강화하는 등 민주당 정책기조에 편향되는 모습을 보여왔다고 밸류워크는 지적했다.

버락 오바마 대통령은 금융위기 재발 방지를 위해 '도드 프랭크 법안'을 발표했으며, 연준은 이를 통해 월가 대형 은행들에 대한 규제 강화와 금융 소비자를 보호하기 위한 장치 구축에 나섰다.

또 민주당은 당시 연준의 금리인상에 반대 입장을 표명했다. 민주당의 셔로드 브라운 상원의원과 맥신 워터스 하원 금융서비스위원회 의원은 옐런 의장에게 보낸 서한에서 금리인상을 하기에 앞서 미국 경기회복 혜택을 받지 못한 소수계층을 염두에 둬야 한다고 강조했다.

연준이 금리인상을 실시할 경우 하락했던 실업률이 다시 상승하고 근로자들의 소득 증가에도 걸림돌이 될 수 있다는 이유에서였다. 이는 금리 정상화에 나서려는 옐런 의장에게 큰 부담이 됐고, 결과적으로 시장에도 부정적 영향을 미쳤다는 분석이다.

◆ 경기부양 실탄 소진? '불안'

마지막으로 밸류워크는 연준이 경기부양에 쓸 정책 카드를 모두 소진하지 않았느냐는 우려도 증시 폭락을 이끈 중요한 요인이었다고 진단했다.

일본과 유럽이 추가 완화정책을 도입하면서 미 달러는 유로와 엔화 대비 강세를 보이고 국제유가 하락이 이어지면서 미국의 물가 하락 압력이 강해졌다. 하지만 유럽과 일본의 극단적 마이너스 금리 정책은 경기부양 효과보다는 자산시장 왜곡을 초래한다는 비판이 빗발치고 있어 실현 가능성이 없는 것으로 지적했다. 

밸류워크는 "작년 말 이후 뉴욕 증시가 폭락했던 데는 연준의 리더십 부재 등 다양한 원인이 숨어 있었다"며 "S&P500지수는 현재 (금리인상) 사이클 기준으로 2.5% 하락한 것으로 나타나 역사적으로 수익률이 하위 25%에 머무른 상태"라고 진단했다.

[뉴스핌 Newspim] 김성수 기자 (sungsoo@newspim.com)