전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
중국 거시.정책

속보

더보기

중국 위안화 언제까지 얼마나 더... 5개지표로 보는 환율 전망

기사입력 : 2016년02월01일 17:13

최종수정 : 2016년02월02일 17:13

국제수지 외환 금리 물가 성장률 종합해보니 1~2년간 더 하락

[편집자] 이 기사는 01월 13일 오후 4시46분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=이지연 기자] 위안화 약세와 증시폭락으로 중국 금융시장 불안감이 높아지고 있다. 새해 첫장인 지난 4일부터 7일까지 나흘 동안 달러 대비 위안화 환율이 1% 상승(위안화 가치하락)하면서  중국 증시 폭락을 심화시켰다. 

이러한 상황에서 위안화가 어디까지 하락할지,  또 언제까지 떨어질지에 대해 관심이 집중되고 있다. 다수 중국 전문가들은 위안화가 평가절하 압력에 직면해있기는 하지만 장기적으로 절하가 이어질 가능성은 희박하다고 진단했다.

무역수지·외환보유고·중미 인플레이션율·경제성장률·중미 금리격차 등 5개 지표를 통해 위안화 약세를 짚어보고 향후 추세를 내다본다.

◆ 무역 흑자기조 유지, 위안화 중기 지탱 가능

중국의 무역 흑자가 커질수록 미 달러 유입이 늘어나며, 잠재한 외화 결제수요로 인해 위안화 수요가 올라간다. 따라서 무역 흑자가 커질수록 위안화의 가치는 올라간다. 그 반대의 경우라면 위안화는 절하 압박에 부딪힌다.

중국은 현재 무역 흑자를 이어가고 있는 상황이지만,  수출입 총액의 증가속도로 보면 전체 대외무역액의 증가속도는 꾸준히 둔화하고 있는 상황이다. 지난해에는 이미 마이너스 성장을 기록했다. 작년 11월 무역 흑자액은 541억 달러로, 전달의 616억4000만 달러 대비 12.2% 감소했다.

경상수지 흑자 축소는 외환 공급과 잠재한 외화 결제수요를 감소시키며 위안화는 절하 압력에 직면하게 된다. 하지만 중국은 여전히 양호한 무역 흑자기조를 유지하고 있기 때문에 중기적으로 위안화 가치는 지탱될 수 있을 것이다. 

◆ 현 외환보유액, 단기 외부충격 방어 가능

외환보유고는 중국 중앙은행인 인민은행이 환율을 안정적으로 유지하는 ‘필살무기’다. 미국 연방준비제도이사회가 2006년 이후 처음으로 금리를 인상하면서, 미 달러 가치는 오르고 위안화 가치는 하락했다. 달러가치 상승에 더욱 무게를 두고 달러 자산으로 바꾸려는 움직임이 나타나는 것.

위안화의 가파른 절하를 저지하기 위해 인민은행이 택한 방법은 달러화 내다팔기였다. 위안화를 안정시켜야 자본 이탈 수요도 약화되기 때문.  국가 외환보유액이 줄어도는 것<그래프> 은 외환 개입과 함께 자본 유출의 반영으로 볼수 있다.

2015년 12월, 중국의 외환보유액은 전월 대비 1079억2200만 달러 감소한 3조3303억6200만 달러였다. 같은 해 12월말에는 외환보유액이 2014년 6월의 최고치보다 6629억 달러 감소한 수치를 보였다. 2015년 한해 동안 외환보유액은 총 5127억 달러 증발했다.

외환보유액이 감소하는 이유는 크게 세 가지다. 중앙은행 개입·자본유출·보유 외화 자체의 가치 변동이다. 류둥량(劉東亮) 초상(招商)은행 금융부 선임 애널리스트는 현재 위안화 가치 급락을 방지하기 위한 당국의 개입이 외환보유액 감소의 주원인이라고 분석했다.

밍밍(明明) 중신증권(中信證券) 연구부 총감독은 IMF(국제통화기금)의 ‘외환보유액 충족성 평가’ 틀의 네 가지 지표를 종합해보면, 중국 외환보유액은 1조3000억~2조3000억 달러 선이면 적정한 수준라고 할 수 있다.

또 일대일로(一帶一路, 유라시아 대륙 육상·해상 실크로드)와 AIIB(아시아인프라투자은행) 등의 추진 전략을 감안한다고 해도, 외환보유액 마지노선은 2조7000억 달러로 추산된다. 현 외환보유액은 단기 외부충격에 수월히 대응할 수 있는 수준이다.

◆ 중미 인플레이션율 비교, 향후 위안화 절상 가능성

미국 인플레율 대비 중국의 인플레율이 상승하면 위안화의 상대적 가치, 즉 위안화의 구매력이 떨어지며 절상 압력이 둔화된다. 반대로 미국 인플레율이 중국의 인플레율보다 높다면 달러화 가치는 하락하고 위안화 가치는 상승한다.

2015년 11월 중국의 CPI(소비자물가지수) 상승폭이 전달의 1.3%에서 1.5%로 올랐다. 미국은 2015년 11월말까지 인플레율이 0.5%에 달했다.

현재 중국은 미국보다 인플레율이 훨씬 높다. 이런 맥락에서 볼 때 위안화의 대외 구매력이 하락하고, 달러 대비 위안화 환율이 상승(위안화 가치하락)하는 것은 당연한 추세라고 할수 있다.

장샤오춘(張曉春) 국련증권(國聯證券) 애널리스트는 ‘위안화 환율 향후 전망’이라는 보고서에서 미 연준이 금리를 인상한 배경은 미국 경기가 점차 회복되고 물가가 점차 오르고 있기 때문이라고 분석했다.

이런 인플레이션 변화 추이를 살펴볼 때 달러 대비 위안화 환율이 하락(위안화 가치상승)할 여지가 도 있다는 분석이다. 

◆ 2년안에 경제성장 안정기조 , 위안화 하락세도 진정될 것

국가 경제가 고성장하면 투자기회가 많아진다. 외국인 투자가 늘어나 해외 자금이 유입되며 통화 가치가 상승한다. 하지만 중국의 경제 성장률이 둔화하면서 자본유출 리스크가 커져 위안화는 거대한 절하 압력에 직면해있다.

지난해 중국의 3분기 GDP 동기 대비 성장률이 6.9%를 기록했다. 2009년 1분기 이후 처음으로 7%대 밑으로 떨어진 것이다.

칭화대학교 중국 및 세계경제 연구센터가 최근 발표한 연구 보고서는 중국 경제가 2016년 최저점을 찍은 뒤 조금씩 반등할 것이며, 2016년 한해 GDP 성장률을 6.8%로 내다봤다.

주바오량(祝寶良) 국가정보센터 경제예측부 주임과 롄핑(連平) 교통은행 수석 경제학자  두 전문가는  중국 경제가 2017~2018년 안정을 찾을 것이라고 분석했다.

따라서 거시 경제상황이 다시 안정 기조로 접어들면 현재와 같은 위안화 하락추세도 자연히 진정될 것으로 예상된다.  

◆ 中 금리 점진적 하락, 낙폭은 크지 않을 듯

금리는 금융투자 수요에 영향을 줌으로써 외환 수급에도 영향을 미친다. 각국의 금리수준과 환율이 밀접한 관계에 놓여있는 셈. 금리평가 이론에 따르면 자국의 금리가 외국의 금리보다 높을 경우 자국의 통화 가치는 장기적으로 하락하지만 당장은 상승하게 된다.

미국 연방기금금리(콜금리에 해당)와 중국 SHIBOR(상하이 은행간 금리) 콜금리를 단기 지표로, 중미 양국의 10년 만기 국채 수익률을 장기 지표로 본다면, 단기적으로 봤을 때 최근 미국 연방기금금리는 0.35%, 중국 SHIBOR 금리는 1.9510%다. 한편 10년 만기 국채 수익률을 보면 미국은 2.1472%, 중국은 2.8326%다.

단기 장기 모두 중국의 금리가 미국보다 높다. 이는 중국 위안화 가치가 장기적으로 떨어질 가능성이 있음을 보여준다.

현재 중국의 금리는 하락세, 미국은 상승세를 보이고 있다. 중국국제금융유한공사는 중미 금리격차 축소가 위안화 절하 압력을 야기할 수 있다고 지적했다.

그러나 국련증권 연구 보고서는 1년여 간의 하향 조정을 거쳐 현재 은행 예금금리와 인플레율 격차가 2014년 말의 1.5%에서 최근 0.5% 이내로 줄었다며 향후 금리 인하 여지가 매우 제한적임을 시사했다.

또한 장기 국채 수익률도 사상 최저치에 가까워지고 있어 향후 하강할 여지가 거의 없는 상황이다. 따라서 중국 금리가 앞으로 계속 떨어질 가능성은 있지만 낙폭은 매우 작을 것이다.

◆ 위안화, 어디까지 떨어질 것인가

새해 첫 주 위안화 급락에는 관행화되다시피 한 연초 환전러시도 한 몫 했다. 연도가 바뀌면 1인당 매년 5만 달러인 환전 상한액이 갱신되어 환전 수요가 급증하기 때문. 그리고 올해 환전 열기는 과거 같은 기간보다 훨씬 뜨거웠다.

한편 최근 열린 ‘2016 중국 수석 경제학자 포럼’에서 롄핑 교통은행 수석 경제학자는 “위안화 급락세가 이어지면 중국 내 위안화 자산 가격이 하락해 부동산 금융 투자 시장이 큰 영향을 받았다”며 “때문에 중국은 한방향 위안화 하락을 용인하지 않을 것”이라고 밝혔다.

올해 위안화 추세에 대해 롄핑은 점진적으로 위안화가 절하될 가능성이 크며, 위안화의 한해 절하폭은 5% 이내라고 내다봤다.

주하이빈(朱海斌) JP모건 수석 중국 경제학자도 같은 포럼에서 “위안화는 올해 상반기 달러 강세로 인해 5% 가량 절하될 것”이라고 전망했다. 또 위안화가치 하락추세는 10월 위안화의 SDR(특별인출권) 통화 효력 발생전에 변화를 보일 것으로 내다봤다.

골드만삭스 보고서에 따르면, 올 한해 달러 대비 위안화 환율은 6.60위안에서 7.00위안으로 상승할 전망이다. 보고서는 2017년 말에는 6.80위안에서 7.30위안까지 오를 것이라고 내다봤다. 중국이 일정정도 위안화 약세를 용인하고, 시장의 관심도 위안화 환율자체 보다는 위안화의 실효환율지수인  무역가중지수(Trade-Weighted Index)로 이행하기 때문이란 지적.

후웨이쥔(胡偉俊) 맥쿼리 그룹 중국 경제연구 매니저는 보고서에서 2016년 위안화 환율의 최대 리스크는 여전히 달러 강세라며, 만약 달러 가치 상승폭이 작년의 9%와 비슷하다면 위안화는 앞으로 5~7% 더 절하될 가능성이 있다고 밝혔다.

맥쿼리 그룹은 또 중국의 외환보유액이 올해 4000~5000억 달러 더 감소할 여지가 있다고 내다봤다.

 

[뉴스핌 Newspim] 이지연 기자 (bubblian@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
李대통령, 이시바 총리와 전화통화 [서울=뉴스핌] 이영태 선임기자 = 이재명 대통령은 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 25분간 취임 후 첫 전화통화를 갖고 성숙한 한일관계 구축에 의견을 같이했다. 강유정 대변인은 이날 오후 용산 대통령실 브리핑에서 "이 대통령은 9일 오후 이시바 시게루 일본 총리와 약 25분간 첫 통화를 가졌다"며 이같이 밝혔다. 이 대통령이 지난 4일 취임 이후 해외 정상과 전화 통화를 한 것은 지난 6일 도널드 트럼프 미국 대통령에 이어 이시바 총리가 두 번째다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 먼저 이 대통령은 이시바 총리의 대통령 취임 축하에 사의를 표하고, 오늘날의 전략적 환경 속에서 한일관계의 중요성이 더욱 증대되고 있음을 강조했다. 아울러 "한일 양국이 상호 국익의 관점에서 미래의 도전과제에 같이 대응하고 상생할 수 있는 방향을 모색해 나갈 수 있기를 기대한다"고 말했다. 강 대변인은 "양 정상은 상호 존중과 신뢰, 책임 있는 자세를 바탕으로 보다 견고하고 성숙한 한일관계를 만들어 나가자는 데 의견을 모았다"며 "특히 한일 국교 정상화 60주년을 맞는 올해, 양국 국민들 간의 활발한 교류 흐름에 주목하면서 당국 간 의사소통도 더욱 강화해 나가자고 했다"고 전했다. 또한 "양 정상은 그간 한미일 협력의 성과를 평가하고, 앞으로도 한미일 협력의 틀 안에서 다양한 지정학적 위기에 대응해 나가기 위한 노력을 더해 나가자고 했다"고 부연했다. 양 정상은 향후 직접 만나 한일관계 발전 방향을 비롯한 상호관심사에 대해 심도있는 대화를 나누기로 했다. 이재명 대통령이 9일 이시바 시게루(石破茂) 일본 총리와 취임 후 첫 전화통화를 갖고 있다. 2025.6.9 [사진=이재명 대통령 X] 교도통신 등 일본 언론들도 이날 이 대통령과 이시바 총리가 첫 전화 통화를 했다고 일본 정부 관계자를 인용해 전했다. 일본 TBS뉴스에 따르면 이시바 총리는 이날 통화에서 "이 대통령과 한일, 한미일 협력을 활성화하고 싶다"는 의향을 전했다. 방송은 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세정책 대응 등에 대해서도 양국 정상 간 의견이 오갔을 것으로 보인다고 보도했다. 앞서 이시바 총리는 지난 4일 기자들에게 이 대통령 취임과 관련해 "한국 민주주의의 결과이며 한국 국민의 선택에 경의를 표하고 당선과 취임을 축하드린다"고 밝힌 바 있다 이재명 정권 출범에 따른 셔틀외교 재개를 묻는 질문엔 "정부가 구성돼 기능할 수 있게 되면 한·일 정상회담을 가능한 조속히 하는 것이 좋다"고 말했다. 그는 또 올해가 한일 국교 정상화 60주년인 점을 언급하며 "이번 60주년을 계기로 이재명 대통령과 함께 한일 및 한미일 협력을 활성화하고 싶다. 이것이 (국교 정상화) 60주년의 큰 의의라고 생각한다"고 강조했다. medialyt@newspim.com 2025-06-09 14:09
사진
구름 많고 낮 더위...서울·경기 오전 소나기 [서울=뉴스핌] 박우진 기자 = 화요일 10일 전국은 대체로 구름이 많거나 흐리다가 낮에는 무더운 날씨가 나타나겠다. 중부지방과 충남은 오전 한때 소나기가 내리겠다. 기상청과 케이웨더에 따르면, 이날 전국은 서해상에 위치한 고기압의 가장자리에 들겠으나 제주도는 남쪽 해상을 지나는 기압골의 영향을 받겠다. 전국이 구름이 많거나 흐리겠다. 서울과 경기, 강원영서, 충남북부에는 오전 한때 소나기가 오겠다. 예상 강수량은 5~15mm다 아침 최저기온은 17~21도, 낮 최고기온은 22~33도가 되겠다. [서울=뉴스핌] 김학선 기자 = 봄비가 내린 22일 서울 여의도 국회 인근에서 우산을 쓴 시민들이 발걸음을 재촉하고 있다. 기상청은 이날 전국에서 봄비가 내리며 영남은 최대 80㎜, 수도권은 최대 50㎜에 달하는 많은 비가 내릴 것으로 예보했다. 2025.04.22 yooksa@newspim.com 지역별 아침 최저기온은 ▲서울 20도 ▲인천 15도 ▲춘천 18도 ▲강릉 22도 ▲대전 20도 ▲대구 20도 ▲부산 20도 ▲전주 19도 ▲광주 20도 ▲제주 19도다. 낮 최고기온은 ▲서울 26도 ▲인천 20도 ▲춘천 26도 ▲강릉 31도 ▲대전 29도 ▲대구 33도 ▲부산 26도 ▲전주 30도 ▲광주 29도 ▲제주 26도다. 미세먼지 농도는 오전에 세종, 대전, 충북에서 '한때 나쁨'을 기록하겠고, 그 밖의 지역은 '보통'을 나타내겠다. 오후에는 전국이 '보통'이다. 바다의 물결은 동해상에서 0.5~1.5m, 서해와 남해상에서 0.5~1.5m로 일겠다. krawjp@newspim.com 2025-06-10 06:22
안다쇼핑
Top으로 이동