[뉴스핌=최헌규 중국전문기자] 중국증시는 정부 정책에 따라 주가가 움직이는 대표적인 정책시장(政策市 정책시)이다. 2014년말 이후 중국증시의 대세상승을 주도한 핵심 재료는 후강퉁이라는 자본시장개방 정책이다. 중국 A증시를 움직이는 또다른 동력은 개혁 정책과 중국판 양적완화 정책이다. 이런 메가톤급 정책적 호재에 힘입어 중국 A주 증시는 전고점인 6000포인트를 향해 비상의 날개짓을 하고 있다.
정부와 관변 기관들이 증시부양의 필요성에 따라 의도적으로 직접 증시를 띄우는 것도 정책시장의 중요한 유형이다. 정부 싱크탱크인 사회과학원은 2014년말 상하이지수가 2000포인트 후반일때 4000포인트대 전망을 내놨다. 이후 주가는 3000대를 뚫고 실제로 4000대로 올라섰다. 올해만 지수가 30%나 급등하면서 과열 우려가 나왔지만 당기관지인 인민일보는 중국 주가 4000포인트는 불마켓의 시작일뿐이라고 논평했다.
최근 인민은행이 은행자산을 매입해 실물쪽에 자금을 공급할 거라는 시나리오의 중국판 양적완화설이 나오고, A주시장의 싯가비중이 큰 중앙 국유기업의 대형화 재편 개혁이 가속화할 것이라는 소식이 전해졌다. 양적완화는 물론이고 과잉해소와 효율 및 경쟁력 제고를 겨냥한 상장 국유기업 개혁은 증시에 엄청난 호재다. 상하이지수는 지난 27일 단번에 4500포인트를 돌파했다. 이 시점에서 거품론이 고조되고 정부도 과열을 우려하기 시작했다. 주식호황을 실물경제 회복으로 연결짖는 전략도 좋지만 주가거품은 금융에 예기치 못한 위기를 초래할 수 있다는 인식 때문이다.
중국 당국은 상하이지수가 4500대에 이른 시점에서 '미친 소(瘋牛, 비이성적인 불마켓) '의 고삐를 조이는 정책 개입에 나선 것으로 중국 증시 전문가들은 진단하고있다. 중국판 양적완화와 국유기업 개혁에 대한 시장의 낙관적 전망에 일정정도 선을 그음으로서 달아오른 증시에 찬물을 붓는 격이 됐다. 이는 실제 28일 상하이지수를 1%넘게 끌어내렷다.
그러나 이는 양적완화와 개혁을 부인하는 것이라기 보다는 과열 진정을 위한 정책적 개입으로 해석됐다. 실제 당국의 부인에도 불구하고 인민은행이 조만간 은행 자산을 매입하는 형태의 양적완화 시행방안을 발표할 것이라는 소식이 끊이지 않고 있다. 한 증시 전문가는 이와관련, A주 증시를 미친 황소가 아니라 완만한 이성적 불마켓으로 이끌려는 정책 당국의 고민이 읽혀지는 대목이라고 말했다.
증권 주무기관인 증감회도 증시에 잇달아 과열 주의보를 내보내며 완만한 불마켓으로의 연착륙을 위해 애쓰는 모습이다. 28일 12시께 증감회는 부동산을 팔아 주식을 사고, 돈을 빌려서 증권투자를 하는 것은 위험천만한 일이라며 신중하고 이성적인 투자를 당부했다. 이 경고가 나온 뒤 이날 오후장에 주가가 조정을 받으며 주가는 4500포인트 아래로 밀렸다.
투자자들로서는 지수가 1년내 두배나 치솟고, 올해들어만 1000포인트나 오른 상황에서 추격 매수를 해야할지 고민이 깊은 것도 사실이다. 또한 2014년 후반 주식을 사서 이미 50%이상의 차익을 남긴 투자자들 중에는 미친 황소의 등에서 뛰어내릴 때라는 조바심도 커지고 있다. 하지만 시장 대세는 '정부 정책의 속내에 비춰 볼때 아직은 상승세가 꺽일것을 염려할 때가 아니며 A주 상승 랠리는 당분간 계속된다"는 것이다. 이런 기대를 반영하듯 28일 조정을 보였던 상하이증시는 29일에도 부진을 보였으나 오후장에 강보합으로 마감됐다.
현재 중국 증시는 지난 2007년 10월 16일 역사적 고점 (상하이지수 6124포인트)에 이어 '신창타이(新常態 뉴노멀) A주 신 불마켓'이라는 새로운 국면으로 접어들고 있다고 시장관계자들은 입을 모은다. 낙관론자들은 정부 의중을 정확히 읽어야 한다며 증시에 대한 정책적 스탠스는 거품 우려, 즉 시장을 위협하는 지뢰를 사전에 제거함으로써 안정적인 상승장의 발판을 굳히는 전략이라고 설명한다. A주 불마켓을 견인하는 이런 정책시장의 특징을 간파한 투자자들은 자꾸 배팅을 늘리는 분위기다. 이는 4월들어 폭발적으로 늘어난 신규계좌 개설수에서도 잘 드러나고 있다.
HSBC 투자고문도 "4500포인트가 저항선이 아니다. 불마켓은 계속될 것이며 차익실현에 따른 조정압력이 커질수도 있지만 조정장을 오히려 매입기회로 적극활용해야한다"고 권고했다. 관영 신화사 통신도 "4500선에서 지수 변동성이 커지고 있지만 잦은 매매는 손해를 키울수 있다"며 우회적으로 장기 투자를 권하는 기사를 내보내기도 했다.
세상에 상승만하고 떨어지지 않는 시장은 없다. 더욱이 중국 A주는 최근 단기 급등에 따라 엄청난 주가 조정압력에 처해있고 실제로 장중 변동성도 커지고 있다. 증시 전문가들은 그러나 현재 중국증시가 어느때 보다 강한 정책시의 특징을 띄고 있다는 점에 주목, 개혁과 42조위안 규모의 징진이(京津冀 베이징 텐진 허베이성) 일체화 계획, 자유무역구(FTZ)와 선강퉁 등 증시 추가 개방이 가져올 정책 수혜주를 위주로 매입 기회를 탐색하라고 권유한다.
[뉴스핌 Newspim] 최헌규 중국전문기자 (chk@newspim.com)
